非洲铜矿坐地起价 中国鸿商拟斥资53亿敌意收购

有观点称，由于中国国内铜矿的自然存储量不是很大，且品位不高、开采困难，国外铜矿出口国“坐地起价”的现象很正常。

中国私募股权公司鸿商产业控股集团（Cathay Fortune Corp，下称“鸿商集团”）收购一项非洲铜矿的行动卷土重来。10月23日，新华海外财经报道称，总部位于上海的鸿商集团与其合作伙伴中非发展基金23日发布公告称，在执行尽职调查的要求被澳大利亚铜矿商Discovery Metals Ltd.董事会拒绝后，它们将向Discovery Metals的股东直接发出每股1.70澳元的现金收购要约，这起敌意收购对Discovery Metals待估值将达8.3亿澳元（约合52.9亿元人民币）。10月稍早，鸿商集团与此相近的收购报价遭Discovery董事会拒绝。

非洲某处铜矿

Discovery在一则公告中称，尚未接获任何正式收购要约文件，并建议股东不要采取行动。

路透社称，负责此次收购的CF Investments的75%股权为鸿商集团所有，25%的股权为中非发展基金所有。CF Investments目前已持有Discovery13.8%股权。

这项交易的核心是Discovery Metals位于博茨瓦纳西北部的Boseto铜矿项目。该项目已于今年上半年投产，并计划使年产量提高至36000-50000吨。

富宝资讯的分析师王学雷称，由于中国国内铜矿的自然存储量不是很大，且品位不高、开采困难，国外铜矿资源“自然垄断”的经济现象所带来的铜矿出口国家“坐地起价”是很自然的现象。

低调富豪于泳

交易双方目前仍就估值争执不下。

当地时间23日，Discovery董事会在给股东的一封信中称，董事会仍然认为每股1.70澳元价格低估了公司的价值，并请股东们不要采取任何行动。

按新华海外财经的报道，鸿商集团与中非发展基金表示，Discovery Metals董事会没能给出任何信息，以证明其有理由获得更高的估值。

Discovery Metals10月11日称，鸿商的收购报价没有反映出该公司旗下业务和扩张计划的应有价值，以及通过进一步勘探扩大旗下资源的潜力。

但鸿商认为，与本月初指示性收购提议发出前的30个交易日内Discovery Metals的加权平均股价相比，其收购报价含有51%的估值溢价，同时也高于8月初Discovery Metals以每股1.20美元向机构投资者配售新股融资5000万美元时的配股价。

Discovery最新收盘价为1.73澳元，在鸿商集团发表敌意收购公告前，这一数字还在1.65澳元，而在收购意向公布前，其股价报于1.45澳元。

Jean-Francois Bertincourt分析师Canaccord Genuit判断，收购报价会略有增长。在他看来，比较合理的报价是在他给出的每股1.85美元目标价的基础上溢价近30%，也就是最高2.40美元（约合2.34澳元）。

该交易需获得至少51%的Discovery Metal股东同意才能进一步进行。此项交易尚需监管机构批准。Discovery将于2012年11月在澳大利亚布里斯班召开2012年股东大会。

鸿商集团官网显示，该公司创立于1998年，属内资民营企业，旗下产业涉及数据通信设备、航空运输、机电自动化、矿业投资、金融投资、风险投资等领域。截至2009年末，该公司本部合并净资产达到50亿元左右，拥有洛阳钼业（03993.HK)35.62%的股权，“目前集团无任何银行负债。”

洛阳钼业是中国最大、全球第四大的钼生产商。10月9日，洛阳钼业（603993.SH)回归A股，当日疯狂飙升221%。

而鸿商集团实际控制人于泳行事低调。在2012福布斯中国富豪榜上，于泳以44.7亿元的财富，排在第208位。

成立于2007年的中非发展基金，是目前中国最大的私募股权基金和第一支专注于对非投资的股权投资基金。《人民日报》7月30日援引中非发展基金总裁迟建新的话，称其累计安排30个非洲国家的60个项目，“实际投资近16亿美元”。

“6月以来铜库存增长48.5%”

中国铜消费量占全球近40%的份额。中国一直在非洲、南美和中亚等地寻求矿业投资机会，以满足国内对关键大宗商品日益增长的需求。

路透社称，过去两年来，中南部非洲地区的铜矿并购案规模已超100亿美元。

新华海外财经23日的报道提到，五矿资源今年2月为收购在刚果拥有矿产的多伦多上市铜矿企业Anvil支付了13亿加元。

但放眼全球，矿业并购交易已有所放缓。

普华永道10月15日发布的矿业交易报告显示，2012年上半年全球矿业并购交易数量同比下跌超过30%，2012年前6个月的交易总价值为790亿美元，略高于去年同期的710亿美元，但其中包括了嘉能可536亿美元收购超达（Xstrata），如果不考虑该笔交易，上半年公布的总交易价值则下降至250亿美元，仅为去年同期的三分之一。

矿业收购交易冷清背后，是最大需求方中国市场的疲软。

具体到铜，尽管海关数据显示9月中国铜进口增加11%至39.5万吨，但这部分铜会用多久的时间、在多大程度上转化为实际需求，依旧存疑。

尤其是在铜库存激增的背景下。

王学雷称，目前上海保税区的铜库存可能已突破65万吨。此外，上海期货交易所所监控的仓库内铜库存也在增加，上周铜库存跳涨逾8%，自6月初以来已增长了48.5%。这些都是中国用铜下游需求不旺的信号。

“矿企也正在寻找创新的融资方式”

不过，主要的铜产品制造商相信，铜消费在未来不会一直处于低位。铜被广泛应用于电子工业、机械制造和建筑行业中。

从全球范围来看，第三季度铜现货库存量已经降至历史低点。来自咨询公司IntierraRMG的数据显示，铜的现货库存仅够维持2.6周的消费需求。

王学雷认为，今年全球铜矿生产受到工人罢工、老矿品位降低影响，尽管今年需求一直没起来，但铜供给仍可以用“短缺”来形容。

力拓指出，全球前十大矿产企业去年的铜产量较2010年减少了60万吨。该公司预计，铜矿关停将导致未来五年的铜产量下降180万吨，而老矿产出品位下降将在此基础上导致铜产量进一步下降160万吨。换句话说，要想使铜供给持平，铜产量需要新增340万吨，相当于今年产出规模的五分之一。

普华永道全球矿业主管金鑫（Tim Goldsmith）称，虽然目前看到的买家并不多，但现在是收购的好时机。此外，由于市场条件预计在未来几个月将仍然偏紧，矿企也正在为项目和未来的增长寻找创新的融资方式，这一趋势将持续到2013年。

普华永道中国矿业主管合伙人苏启元表示，“尽管中国企业可以在短期内放缓它们的并购交易节奏，但中国企业仍然在评估投资机会，并将利用全球的市场条件，以具有吸引力的估值锁定海外资源类资产。”企业特别关注的地区包括北美、南美和非洲。