重卡挖掘机销量升势不减 工程机械配置时点来临

9月重卡销量突破10万辆，创下新的历史记录，同比狂增89%，环比增长7%，重卡市场已经连续三个月保持着80%以上的同比增幅。而传统上，7/8月份是重卡销售淡季。事实上，不只是重卡销量大增，挖掘机7月和8月的增速也达到108.95%和99.41%。

对此，有市场分析称，结合近期公布的PMI数据，发现经济的新动能并未出现，增长端主要还是来自于房地产与基建，因此单就工程机械而言，配置时点已经来临。

山西证券(002500,股吧)的一份研报表示，目前工程机械估值低于历史均值。此外，工程机械行业净利润增速在今年一季度出现逆转，结束了连续20个季度的负增长。二季度增速继续放大，按照目前的重卡以及挖掘机销售量来看三季度业绩增速较二季度将进一步放大，机械行业，尤其是工程机械的拐点已经确立。

对于为什么机械行业在一季度得到扭转，上述券商认为主要有两点原因：一是今年上半年房地产投资与基建活跃，工程机械需求复苏。这背后的原因并非管理层主动托底经济，而是2008年四万亿刺激效应已经被完全消化。二是供给端受市场“无形的手”的影响，在过去20个季度业绩连续下滑的寒冬之下，工程机械行业的CR4由2011年底的38%上升至2017年中的52%，集中度显著提升，供给端加速出清。在经济稳中向好的判断下，建议投资者超配工程机械行业。

另外，环保压力下四季度需求环比回落属大概率事件，市场忧心忡忡谁也不愿成为接周期最后一棒的人，卖方研究四季度对于周期板块的推荐也戛然而止。但是前述券商表示，周期板块具备战略性配置价值。首先，四季度需求在环保压力之下回落市场已经形成了一致性预期，也就是说这点因素已经被市场“Price-in”。其次，近几个月较严格的环保督查之下周期板块企业利润都得到了明显的提升，四季度在供给与需求双重收缩的情况下，并不会出现市场预期的周期行业业绩大幅下滑的情况。最后，周期行业的投资逻辑绝不该是只看未来一个季度的情况，四季度绝非周期行业的拐点，“看短做短”的投资风格并不适合当前市场。目前市场对于周期板块的情绪已经冷却下来，建议投资者考虑以中线投资逻辑对周期板块进行配置，三季报窗口前将成为战略配置周期板块的黄金时点。