【内容摘要】
报告要点
事件描述
中联重科今日发布公告，于3月23日向特雷克斯公司重新提交以现金方式收购该公司全部已发行普通股的非约束性报价，修改后的非约束性报价从每股30 美元上调至每股31 美元。
事件评论
上调报价积极推进收购。
此次提升报价之后，按照特雷克斯1.09亿股总股本计算，收购总额提升至34亿美元，相比3月23日收盘时25.78亿美元总市值溢价约30%。
2月20日，特雷克斯发布公告，暂停与芬兰科尼集团的合并计划。双方在2015年8月签订以股换股的合并协议。
特雷克斯主要从事吊装与物料搬运的设备制造，总部位于美国，近80%的产品排名全球前三，其中高空作业机械稳居全球第一。业务遍及全球，北美40%，欧洲30%，其他30%。旗下有高空作业平台、建筑机械、起重机、物料搬运与港口解决方案和物料处理五个事业部，2014年营业收入达73.09亿美元，净利润3.10亿美元，综合毛利率19.89%。
坚实推进业务转型，国际化战略独领风骚。
工程机械周期性下行背景下，中联重科从2014年开始以传统工程机械为依托向新方向转型。在完成奇瑞重工等重要收购之后，公司环境产业逐步实现由装备制造商向集装备制造、工程技术、投资运营为一体的环境产业综合服务商转型。农机板块2015年已实现收入，产品结构开始向高端进军。两大新兴板块合计收入占比将达40%。
在“一带一路”政策的推行下，工程机械板块整体加速走出国门。2015年6月，公司投资5700万欧元收购意大利纳都勒公司57%股权，开启全面国际化战略，向国际机械制造巨头迈进。
资产质量优质且现金充沛，看好公司中长期发展前景。
尽管国内市场需求大概率继续疲软，但2016年是公司资产质量的拐点。2012年以来对销售回款风险的消化已进入尾声，坏账率、现金流均在改善。此外，公司目前持有货币资金155亿元，具备继续外延扩张的基础。
业绩预测及投资建议：不考虑与特雷克斯方面的潜在交易，预计2015-16 年净利润分别约为0.57、3.75亿元，EPS 分别约为0.01、0.05 元/股，维持“增持”评级。
风险提示：
工程机械销售或持续下滑。
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