10月装载机产销月报：销量筑底 短期反弹无望

研究结论：

10月销量同比下降33.89%。根据统计，2012年10月份28家主要装载机制造商共销售装载机11195台，同比下降33.89%，环比下降0.67%。1-10月行业销量为149543台，同比下降28.46%。煤炭、铁矿石等资源品价格下跌的负面影响仍然对本月的装载机销量形成很大的压制，同时，传统土方基建项目仍然没有实质的复苏，也导致10月装机销量变化没有呈现该有的旺季特征。

出口稳定，占比维持高位。10月份出口装载机2392台，同比增长39.31%，当月出口占比达21.37%，近5个月占比连续小幅增长。

行业集中度环比上升。2012年10月，4大主要装载机品牌合计销售7448台，占比66.53%，最近几月保持连续小幅上升。

本月大吨位产品仍处低位。作为装载机主力产品，10月5吨以上产品销量为6539台，占比58.41%，维持低位水平，而3-5吨产品占比达28.78%，仍高于今年的平均水平。

相关上市公司近期股价表现弱势。装载机相关6家主要上市公司股价近一周全部下跌，且跑输全A股指数(涨幅-3.59%)，跌幅最大的常林股份为12.45%，跌幅最小的是徐工机械，为3.69%;近一个月只有2家跑赢全A股指数(涨幅-3.12%)，其中跌幅最大的山推股份为11.36%，跌幅最小的是常林股份，为0.49%;年初以来全部下跌且跑输全A股指数(涨幅-4.47%)，其中跌幅最小的是安徽合力为7.19%，跌幅最大的是柳工为28.52%。

投资建议:

从投资时钟分析，11月份以后，各地的寒冷气候将不利于重大项目的开工，预计短期内项目开工及施工将趋淡，而明年的3、4月份才可能是项目投资的高潮。加之正直换届之时，新任政府在上台后的态度仍需观察，因此，短期内，政策和投资预期的炒作空间不大，加之4季度的基本面仍将在低位徘徊，甚至不乏继续下探的可能，我们分析认为工程机械行业仍需等待。

风险提示:

2011年下半年，装载机受益于采掘业固定资产投资增速的高企，得以在宏观调控之时，仍能保持行业销量的小幅增长。但在今年二季度受到资源品价格的影响，采掘业固定资产投资增速开始大幅回落，装载机的矿区需求受到了很大的影响，预计4季度装载机的需求仍将处于弱势。