徐工收购德国混凝土巨头 现金流短缺需警惕

4月20日，徐工集团正式宣布，已经和德国第二大混凝土泵制造商施维英正式签署收购协议。

此前，中联重科已经收购CIFA，三一重工已签约收购普茨迈斯特。这也意味着，全球混凝土三巨头被中国企业一并收入囊中。

2011年，徐工集团年报显示，2011年，徐工实现营业收入329.71亿元，同比增长28.03%；净利润33.78亿，同比增长15.12%。

然而，工程行业巨头快速扩张的背后，有一些问题值得关注。如徐工2011年应收账款为120.62亿元，同比增长140.92%；报告期内经营活动产生的现金流量净额为－20.30亿元，同比减少27.12亿元。

据悉，这种现象不仅发生在徐工，也体现在其他行业巨头年报上。业内人士指出，这是由于行业竞争加剧，为了抢占客户和市场，信用销售力度加大所导致的。

收购协议已签署

“相关方案已经上报，正在走流程。 ”4月23日，中国经济时报记者致电徐工集团宣传部，相关人士告诉本报记者，徐工集团收购施维英的所有协议均已签署，目前，双方正加紧进行项目申报工作。

对于此次收购，目前双方均未透露具体股权数量以及交易价格信息。 “但通过此次收购，徐工集团将控股施维英公司。 ”

徐工集团进出口公司总经理刘建森曾表示，收购施维英公司有助于提高徐工集团在混凝土机械行业中的市场竞争力，我们的制造成本优势和他们高水平的技术优势是实现合作的关键。

中国工程机械行业协会挖掘机分会秘书长李宏宝接受本报记者采访时表示，混凝土行业和挖掘机行业不同，挖掘机行业竞争比较分散，混凝土行业竞争集中，主要由三一重工(微博)、中联重科等寡头垄断。

本报记者查阅徐工机械2011年年报发现，在主要产品的市场占有率以及行业排名中，起重机械市场占有率52.23%，行业排名第一位；混凝土机械的市场占有率9.10%，行业排名第三位。

毫无疑问，此次收购将大大提升徐工集团在混凝土制造领域的能力。李宏宝指出，徐工集团的综合竞争能力很强，收购施维英后，混凝土机械制造领域能力能够得到大大加强和提升。

应收账款剧增 现金流锐减

由于受工程机械行业市场持续回落的影响，徐工去年的应收账款占用持续加大，2011年年末应收账款为 120.62亿元，同比增长140.92%。

国泰君安机械行业研究员吕娟告诉本报记者，应收账款增加、现金流减少，主要是行业竞争加剧、信用销售力度加大所致，这是公司与行业2011年共有的特征。

安信证券研究报告指出，由于行业需求疲软，信用期限延长导致应收账款激增。 2011年徐工应收账款余额为120.6亿元，较年初大幅增长141%，在总资产中占比由去年的19.8%升至34.8%，报告期内，公司核销客户应收款1000万元。

随着销售规模扩大，公司信用销售期限延长以及分期收款业务增加，经营活动现金流净额为－20.3亿元，而去年同期则为6.8亿元。公司的现金流非常紧张，为了满足业务规模扩大带来的流动资金需求，公司短期借款余额37亿元，较年初大幅增长176%，占总资产的比重上升5.42个百分点至10.7%。

本报记者查阅其他公司的年报发现，这种变化也体现在三一重工、中联重科年报中。

2011年，三一重工年报显示，去年应收账款达到113.05亿元，同比增长97.3%；经营性现金流净额为22.79亿元，而2010年同期则高达67.9亿元，同比下降66.23%。而中联重科的应收账款则达到116.58亿元，同比增长67.81%。