受益铁路基建投资 轨道交通建设迎来黄金期

尽管铁路板块在前期受铁路相关部门人事震动的影响转弱，但近期又再度趋向活跃，一些个股也开始走强。

本月中国北车等多家上市公司相继公布了2010年度业绩报告。已公布的数据资料显示，未来5至10年，轨道交通建设有望迎来投资黄金期。国信证券认为目前铁路基建上市公司估值处于历史底部，分析师预计“十二五”期间铁路基建投资规模或较“十一五”增长70%。

铁路基建投资迎来高增长

“十二五”规划给铁路等一系列轨道交通建设带来巨大的投资机会。国家“十二五”规划纲要明确提出“加快铁路客运专线、区际干线、煤运通道建设，发展高速铁路，形成快速客运网，强化重载货运网。科学制定城市轨道交通技术路线，规范建设标准，有序推进轻轨、地铁、有轨电车等城市轨道交通网络建设”。随着国家《中长期铁路网规划》的逐步实施，我国铁路路网规模将进一步扩大。

依照目前铁道部规划来看，中国高铁和铁路的通车里程都将在2012年达到峰值。铁道部计划2010年投资8235亿元，其中7000亿用于基本建设，其余用于机车和设备购置，这也意味着铁路固定资产投资已处于高峰期。

莫尼塔报告指出，依照规划，未来两年铁路新增通车里程将达1.8万公里，按照平均1公里超过1亿元的投资来估算，未来两年铁路的投资将在2万亿左右，铁路中长期规划仍有继续向上调整空间。

相关测算显示，2010年以前开通的高速铁路仅占目前全部高铁规划长度的17%；2011至2014年间竣工运营的高速铁路占比将达到50%以上。分析人士预计，按照目前的投资计划，铁路部门每年将安排机车车辆购置费1000多亿元，未来铁路装备需求将迎来一个快速增长期。

“2010年中国北车动车组业务实现营业收入116.77亿元，实现了爆发式增长，2008年至2010年年复合增长率高达76.0%。机车业务实现收入大幅增长，营业收入149.21亿元，2008年至2010年年复合增长率达到36.2%。”中国北车董秘谢纪龙在日前举行的2010年度业绩说明会上介绍说，“未来10年，中国高端装备制造业将迎来黄金增长，成为国民经济重要支柱产业。当前行业正处于景气高点，市场需求强劲增长，产销高增长。”

中国中铁董事长李长进也预计今明两年仍是内地铁路建设的高峰期。李长进表示，2013年后铁路发展将进入稳定期，但公司会在其他方面挖掘机会来维持经营持续增长，尤其是利用自身在城市轨道交通市场占有率超过50%的优势，在城轨、地铁方面多花功夫。公司2010年年报显示，基建建设业务收入占总收入的86 .3%，达4165.13亿元；基建业务利润为82.9亿元，占总利润的66.2%。基建建设业务未完成合同额同比增长35.2%至8687.32亿元，为未来持续增长提供了空间。

不过也有分析师提醒投资者，短期铁路建设呈加速之势，从长期趋势来看，铁路投资的峰值已经到来，这同时也意味着2012年之后铁路投资的增速可能面临回落。按照铁道部中长期规划，到2020年铁路的运营里程达到12万公里，这意味着未来两年将完成未来十年工作量的64%。

近期有消息称，铁道部将会上调铁路建设规划，到2015年全国铁路运营里程将达到12万公里。但是，相对于当前高强度的投资而言，2012年之后的建设力度很大概率上将出现回落。

从行业具有代表性的几家公司来看，中国北车、中国南车和中国中铁目前的手持订单量都比较充足，这都为公司未来收入构成良好的支撑。

截至2011年3月31日，中国北车机车产品手持订单250亿元、动车组产品手持订单600亿元、城轨地铁产品手持订单220亿元、货车产品手持订单40亿元、相关多元产品手持订单100亿元，手持订单合计1210亿元。中国中铁2010年新签合同额7354.8亿元，同比增长22.2%。截至2010年底，未完工合同额9667.1亿元，较2009年底上升42.3%，其中，基建建设8687.3亿元，增长35%；勘察设计与咨询122.3亿元，增长23%；工程设计与零部件制造未完工87.1亿元，增长28%。

中国南车也在近日获得广州市4条地铁线路近26亿元人民币订单，有消息称其海外订单也急速增加。

城市轨道建设热将持续10年

“我国城市轨道交通的发展潜力巨大，据国务院批复的地铁建设规划，至2015年，全国将新建轨道交通79条，总长达2300公里，总投资约8820亿元。公司面临着轨道交通装备产业持续、稳定、快速发展的良好机遇。”谢纪龙表示，“2010年，中国北车城轨地铁业务量就实现了翻倍增长，营业收入51.63亿元，2008年至2010年年复合增长率高达74.5%。”

在谈到对地铁市场预期时，中国南车也表示，从公开数据看，正在筹建地铁的有30个城市，发改委批复的城市有23个。批复参照三个标准：一是G D P超过1000亿元，二是财政收入超过300亿元，三是人口超过300万，符合以上三个标准的城市很多。公司预期“十二五”期间地铁的年均需求量能达到5000辆，根据车型不同，单价在600万/辆至700万/辆不等。

莫尼塔报告则认为，地铁建设在未来10年有望持续加速。从基建未来发展的潜力来看，中国城市轨道交通的建设仍然处于早期阶段。根据各个城市地铁运营里程的统计，截至2009年末，全国地铁的运营里程为1014公里。按照各城市地铁的发展规划汇总情况，到2015年，全国地铁的通车里程有望达到3904公里，6年间的年均复合增长率达到25%。

从2015年至2020年，全国地铁建设将进入高峰期，地铁运营里程将增长1倍。相比其他基建设施，地铁的建设将在未来长期保持较快增速，同时地铁大规模建设的时期将出现在2015至2020年间，其建设的生命周期明显长于其他基建项目。

中国地铁的建设与中国大型城市的发展密不可分。中国当前已经有11个城市有地铁运营，规划建设地铁还有22个城市。从基建对下游行业的影响来看，由于轨道交通未来将处于快速建设时期，未来对轨道交通设备和施工设备的相关需求有望维持快速增长势头，成为基建投资领域结构性亮点。

新业务和国际市场前景广阔

除了高铁和地铁等建设项目带来的投资机会，各家公司也不断在新的相关业务领域进行开拓，谋求多元化发展。

谢纪龙介绍说，目前中国北车已顺应市场需求形势，对业务领域进行战略性结构调整，诸如以IG BT、电容等产品为代表的电力电子行业、以风力发电为代表的清洁能源行业、以大型养路机械为代表的工程机械行业、以融资租赁及现代物流为代表的现代服务业等。而事实上，这些多元化业务已经在2010年实现了强劲增长，2010年全年中国北车在该领域实现营业收入187.83亿元人民币。

而民族证券分析指出，中国南车2010年公司收入增长最快的也包含了新产业，增长74.25%。新产业增长主要来自持续的新业务开发和应用。公司目前形成了风电设备、电动汽车、齿轮传动系统、汽车增压器、发动机及其部件、电机等包括众多领域的新兴产业。2008年至2010年间，公司新产业规模分别为20亿元、50亿元和80多亿元，保持了持续快速增长。

风电方面，中国南车形成了株洲、天津、通辽三大产业基地，具备年产整机1000台的能力。2009年实现W T 1650机组的批量装机运行，全年风电设备收入14.1亿元，同比增长108.27%。2010年风电设备收入28.55亿元，增长102.61%。

新能源汽车方面，截至2010年末，中国南车先后投放1000多台套关键设备及近800台混合动力客车，分别占据国内市场的70%和20%以上，成为国内最重要的电动客车整车制造商和国内最大的电动汽车关键零部件供货商之一。公司与分公司将形成1万辆以上的新能源客车产能。公司在电动汽车领域拥有整车设计、电气系统集成、串/并联混合动力系统集成、网络控制等8大核心技术和先进成熟的生产制造体系。2010年汽车装备收入8.12亿元，增长75.99%。

除了基建建设业务外，中国中铁还将房地产业务作为公司多元化战略的组成部分，并作为“十二五”中的主攻方向之一。2010年，中国中铁房地产业务收入为119.45亿元，利润为13.68亿元。公司希望在2015年使房地产业务成为四大支柱之一，实现年约400亿元收入、30亿元至40亿元利润，提高贡献度。

在海外业务方面，行业内公司也有所作为。从国际市场看，科技创新为传统的铁路工业注入了新的活力，增强了发展的动力。特别是高速铁路作为一种安全可靠、快捷舒适、运载量大、低碳环保的运输方式，成为世界铁路发展的重要趋势。

“经过多年的积累，我们具备了与世界一流同行企业同台竞技的实力，国际竞争能力显著增强。同时，国家大力支持我国装备制造企业实施‘走出去’战略，公司将在广阔的国际市场上有新的更大的作为。”谢纪龙表示。他同时指出，随着后金融危机时期经济的复苏，国际市场前景同样广阔。根据欧洲铁路行业协会分析预测，到2015年全球轨道装备市场将保持年均3%的增长，届时年均容量将高达1000多亿欧元，其中产品和服务收入各占50%。而中国南车方面，有消息称公司已在海外建立了两个研发中心，正考虑通过直接投资、合资建厂等方式积极开拓海外市场。

中投证券认为，海外高铁市场拉开新一轮建设高峰，将给传统市场规模带来3000亿元的市场增量，海外市场潜力巨大。在科技创新突破、全球性的低碳环保发展策略、各国政府借助高铁推动经济复苏这三个重要因素推动下，2010年下半年以来海外高铁市场正进入新一轮加速发展周期。到2025年，海外高铁将新增里程1.6万公里以上，远超当前9000公里的既有存量，仅高铁领域带来的年均新增基建需求就达到3000亿元，加上传统普铁7500亿元的市场规模，海外市场的年建设需求将在10000亿元左右，市场潜力巨大。