中联重科三季报点评：Q3业绩降幅收窄，新市场、新产品、新板块同步推进

中联重科发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入306.49亿元，同比减少43.69%；归母净利润21.69亿元，同比减少62.29%。 其中，Q3单季度实现营业收入93.49亿元，同比减少21.94%；归母净利润4.53亿元，同比减少49.72%。

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Q3业绩降幅收窄，盈利能力有望修复

2022Q3公司营收、净利润同比分别-21.94%、-42.77%，而2022Q2公司营收、净利润同比分别-51.76%、-65.36%，降幅环比大幅收窄，主要系：（1）稳增长政策带动基建投资回暖，Q3开工有所改善；（2）公司积极布局海外，海外市场营收维持增长。（3）公司积极推动商务、生产降本。盈利能力来看，2022Q3毛、净利率分别为21.41%、4.89%，环比分别-0.01pct、-2.40pct，同比分别-0.64pct、-2.58pct,盈利能力有所承压，主要系库存导致原材料价格下降作用尚未完全体现，且收入规模下降导致费用率有所提升。展望未来，随着国内市场进入边际改善，公司在海外市场继续发力，原材料价格下降作用的逐渐体现，公司未来盈利能力有望逐步修复。

新产品、新市场与新板块同步推进

新产品方面，公司前三季度挖机营收同比微幅下滑，表现远超行业；高机产品表现更加亮眼，预计前三季度营收已超去年全年。

新市场方面，公司积极布局海外市场，公司海外营收逐季度提升，稳中向好。分市场来看，中东、印度、美洲等市场获得翻倍以上增长；分产品来看，工起、建起、混凝土三大主导产品稳步增长，土方、高机高速增长。未来公司海外收入有望进入加速成长期。

新板块方面，公司坚定多元化布局，“工程机械+农机+新材料”三大板块齐头并进，有望实现跨周期成长。

风险提示

（1）国内工程机械行业大幅下滑：受更新换代需求下行影响，目前国内工程机械行业仍处于下行周期，若明年国内市场挖机销量仍出现大幅下滑，公司相关产品销售收入也有大幅下滑风险。

（2）原材料价格大幅上涨：公司原材料成本占比较高，若未来原材料价格出现大幅上涨，将影响公司的盈利能力。

（3）海外市场拓展不及预期：海外市场是公司未来重点发力市场，若布局不及预期将影响公司在海外市场的份额提升，从而影响公司总体销售收入增长。

（4）新材料业务推进不及预期：若新业务产品研发与产能建设进度不及预期，影响公司营收增长。