三一重能冲刺科创板IPO，被低估的风电行业前景几何？

“双碳”目标大背景下，风电行业迎来利好。

5月11日，A股风电板块再度走强。大金重工(002487.SZ)、天顺风能(002531.SZ)两连板，振江股份(603507.SH)涨停，运达股份(300772.SZ)、金雷股份(300443.SZ)等纷纷走高。这背后与企业业绩增长以及机构研报的推波助澜都有着密切的关联，更表明了行业的前景可期。

与此同时，三一重能最近获批科创板IPO注册，有望成为又一风电行业的上市企业。更令人关注的是，三一重能与三一重工(600031.SH)和三一国际(0631.HK)一样，同属三一集团，意味着一旦三一重能此次成功IPO，三一集团将拥有第三家上市公司。2022年2月28日，在一年一度的三一节表彰晚会上，三一集团董事长梁稳根曾提出了多个“世界第一或者中国第一”的目标，其中就包括风电设备。

不难发现，如今原本默默无闻的风电行业已经逐渐走向前台，受到包括企业、资本市场等多方面的关注。然而，风电行业到底如何崛起、行业发展如何、为何在资本市场不温不火等等问题，仍然值得探究一番。

风电行业缘何崛起？

风电，即风力发电，不仅是清洁能源，也是可再生能源。无论是陆上还是海上，中国风能资源都相当丰富。陆上风电主要集中在东北、华北北部和西北的“三北”地区。近年来，因中国拥有漫长的海岸线，同时沿海地区电力负荷高峰区域供电需求较高，海上发电逐步抬头，成为开发的主力。多年来，中国风电行业经历了多个发展阶段。2010年可以说是一道分水岭，此前行业处于高速增长期。而2011年至2020年，受到国家补贴政策调整和弃风率等影响，呈现出一定的周期波动。随着“碳中和、碳达峰”目标的落地，风电行业受益明显，并呈现爆发式增长。因此，在丰富的风能资源和利好的政策等多方面因素推动下，中国风电在获得快速发展的同时，也在全球崭露头角。

目前，中国已连续多年占据全球最大风电市场的地位。全球风能理事会(GWEC)数据显示，2021年，中国陆上风电新增装机量约为3,007万千瓦，虽较2020年有所下降，但仍是全球陆上风电新增装机量最高的国家。

风力发电

海上风电方面，2021年，中国海上风电新增并网装机量可谓“一枝独秀”，占全球新增总量的80%。由此，中国首次成为全球海上风电累计装机最多的国家，也连续四年位居全球榜首。

风电行业发展现状

与传统制造业一样，风电产业链也分为上游原材料及零部件制造、中游风电整机总装以及下游风电场投资运营。其中，风电整机的核心零部件包括齿轮箱、发电机、轴承、叶片、轮毂等。除了个别关键轴承等零部件需要国外进口，大部分风电设备国内均可生产制造，且技术较为成熟，从而推动了产业的发展。中游风电整机制造商是行业的主力军，技术储备能力强，且对上游有较强的议价能力。例如，金风科技(002202.SZ)、远景能源和明阳智能(601615.SH)多年在国内保持领先，已成为业内公认的“三巨头”。

在中国可再生能源学会风能专业委员会(CWEA)4月22日发布的《2021年中国风电吊装容量统计简报》中，金风科技（11.38GW，占比20.4%）、远景能源（8.15GW，占比14.6%）；明阳智能（6.93GW，占比12.4%）三家仍排名2021年风电整机制造商的前三位，总占比已超30%以上。

事实上，中国风电行业的发展，离不开工业制造的支撑，尤其是先进制造的不断发展和进步，在风电产业的崛起中，起到了举足轻重的作用。所以，可以说，风电整机制造商同样也是一家先进制造型企业。

三一重能成立于2008年，前身为三一电气，是三一集团旗下主营风电机组、风电场、光伏电站等业务的子公司。基于三一集团多年积累的先进制造优势和经验，并且通过相互协同，三一重工有理由和有实力在风电行业中后发制人。据CWEA 统计，2021年，三一重能以3.21GW新增装机量，占比7.7%，首次跻身陆上风机第五位，迈出了跨越式一大步。尽管从风电整机制造商来看，头部企业已占据市场份额的大头，但新兴力量仍然有后来居上的机会。

被低估的风电行业

相比光伏概念来说，风电在资本市场的表现并不亮眼。近年来，光伏上市企业市值不断攀升。其中，不乏隆基股份(601012.SH)、通威股份(600438.SH)、中环股份(002129.SZ)、阳光电源(300247.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、福斯特(603806.SH)等为人熟知的千亿市值龙头。反观，风电行业头部企业的市值均低于光伏企业。“三巨头”中的金风科技和明阳智能的市值均不到500亿元，分别为490亿元和480亿元左右。相比之下，显然两大行业不在同一个量级上。

同时，在投资领域，大批顶级投资机构纷纷重仓光伏行业，诸如高瓴资本以158亿“押注”隆基股份、通威股份60亿定增等案例层出不穷。

那么，为什么风电行业会遭遇低估呢？

首先，技术方面，风电技术已较为成熟，且不如光伏那样经历了多次的技术迭代，同时风电技术路线相对单一，而光伏则较多变。

其次，光伏更容易令人联想到科技和前沿技术，尤其包含大量全新的概念，例如能源互联网、物联网、智慧能源等等，认知度更高。

再者，应用场景方面，风电基本都面向To B，针对企业和行业客户，尤其是电网。而光伏则有大量To C场景，更偏向于用户端，能够提供真切的体验。

最后，也是最重要的一点，资本市场需要“讲故事”，能带来想象力，风电相比光伏来说，“讲故事”的素材显然少得多，自然难以进入资本的法眼。

然而，毋庸置疑的是，风电行业在全球始终炙手可热，一旦从技术、应用场景等多方面，获得突破，依旧有望成为资本市场“香饽饽”的可能。