深读：三一重工赴瑞士上市的“时代逻辑”

若干年前，时任三一重工副总裁贺东东在一次媒体座谈会上说：“各位如在国外遇事相求，除开可找中国总领事馆外，也可以求助三一在当地营销服务机构。”贺东东说此话的底气在于——三一重工国外营销服务网络日趋完善，国际化程度不断提高。

今天，再来聊聊有关三一重工的国际化，以及此次赴瑞士上市背后的“时代逻辑”。

三一重工表示，本次境外发行全球存托凭证并上市的目的有三：一、推进国际化战略，推进海外数字化战略，聚焦欧美等全球主流市场；二、充分利用资本市场支持，深化中欧资本市场互联互通；三、提升公司治理水平。

▲ 三一混凝土拖泵

逻辑一

寻求海外市场的增长点

早在2002年，三一重工的第一台设备出口摩洛哥，成为最早一批进入非洲市场的中国工程机械企业。2012年2月，笔者曾远赴非洲几内亚采访，三一重工的产品随处可见。

伴随产品不断走出国门的是，三一重工也一直在寻求海外上市，扩大品牌国际化。

▲ 三一设备在泰国曼谷火车站工地施工

2011年8月，三一重工拟在H股上市，并且获得了中国证监会批准，但是随后由于市况波动，暂时搁置；2016年3月，曾传出“拟在日本东交所上市”的传闻，三一集团总裁唐修国做出正面回应：三一重工H股上市的计划仍然没变。

三一重工公告筹划境外发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所上市，财信证券研究发展中心研究员杨甫在接受笔者采访时认为，“本次境外存托凭证的发行，有利于公司从海外市场寻求新的增长点。”截至2021年上半年，公司国际销售收入124.44 亿元，同比增长94.69%，其中欧洲区域增长46.9%、美洲区域增长173%、非洲区域增长99.72%，海外市场的销售增长高于国内市场。

逻辑二

对冲行业的周期性调整

从2021年4月份开始，工程机械行业进入了一个调整时期。

前不久，三一重工董事长向文波在接受媒体采访时说，面对行业周期性调整，有三方面的因素对对冲周期影响起到了作用。其中有两方面：一是国际化，去年三一出口实现了翻番；二是三一智能制造和数字化转型，提了质量并降低了成本。

▲ 三一产业园里的挖掘机

杨甫认为，公司正处于国际化快速发展阶段，近年来海外市场渠道及代理商体系建设取得较大进展，也有较大的资本开支需求。本次海外募资落地后，公司后续有望将国内的智能化灯塔工厂经验复制到海外工厂，加快国际化产品的开发，强化公司产品竞争力和成长的持续性。

中金公司研报认为，“数字化转型”是工程机械企业战胜周期的重要举措。中期来看，三一重工业绩增长主要来源将依赖于份额提升和海外拓展；长期来看，“数字化转型”将为公司提供更具持续性的增长动能。

逻辑三

畅通境外融资渠道

2月11日，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》（下称“规定”）。这个规定主要拓展了参与互联互通存托凭证业务境内外证券交易所的范围。境内方面，将深交所符合条件的上市公司纳入。境外方面，在综合考虑境外市场发展程度、 投资者保护和监管水平等因素的基础上，拓展到瑞士、德国等欧洲主要市场。

《规定》发布之后，仅一个月，三一重工就发布公告：公司拟境外发行全球存托凭证（Global Depository Receipts，“GDR”），并且在瑞士证券交易所上市。

由此，三一重工或将成为沪伦通规则修订后首家拟境外发行GDR并上市的企业。

▲ 梁稳根与印度总理莫迪

值得关注的是，就在3月16日晚间，还有两家A股头部民营公司快速跟进。国轩高科、乐普医疗发布公告，筹划境外发行GDR，并且在瑞士证券交易所上市。

笔者还发现，也就是在昨天（3月16日），国务院金融委专题会议召开之后，证监会党委迅速召开扩大会议传达学习会议精神，就抓好贯彻落实进行研究部署。抓紧推动企业境外上市监管新规落地，支持各类符合条件的企业到境外上市，保持境外上市渠道畅通。

数名业内人士告诉笔者，多家A股头部民营公司赴海外融资，彰显了A股新一轮互联互通开放与创新，随着国家政策的不断完善，中国企业境外融资的渠道将会越来越畅通。

逻辑四

“鲶鱼效应”逐步显现

三一重工虽然不属于湘股上市公司序列，但是其控股股东三一集团的大本营在长沙，三一重工海外上市也将带动其他湘企海外融资的热情。

2022年1月11日，湖南省印发《湖南省企业上市“金芙蓉”跃升行动计划（2022-2025年）》的通知（以下简称“金芙蓉”计划）。

“金芙蓉”计划旨在积极抢抓国家全面推行注册制改革的政策机遇，加快推进湖南省企业境内外上市，提高直接融资比重，降低融资成本，帮助企业利用资本市场做强做优、提质增效，更好服务全面落实“三高四新”战略定位和使命任务。

▲ 三一重工上海产业园

在保障措施方面，“金芙蓉”计划提出了实施财政补助、加大人才支持、健全工作机制等保障措施。湖南省对在香港、美国等资本市场上市的公司，参照企业A股上市补助政策给予资金补助。

相信，三一重工筹划境外发行GDR，并且在瑞士证券交易所上市，带动其他湘企海外融资的“鲶鱼效应”也将逐步显现。