工程机械三季度有些“冷”行业公司仍乐观：下游回暖逻辑还在

相较此前的“高歌猛进”，工程机械行业的三季度有些“冷”。

“苦日子又来了。”有工程机械企业人士如此表示。三季报显示，多家工程机械行业龙头企业第三季度业绩同比大幅下滑，甚至个别企业陷入单季度亏损。据记者调查发现，下游基建节奏的放缓、原材料涨价都是影响因素。不过，更多工程机械企业人士维持乐观态度：“下游需求回暖逻辑仍在。”

工程机械三季度有些“冷”

行业遭遇“低谷季度”

今年第三季度，三一重工实现营业收入205.9亿元，同比下降13.14%；归属于上市公司股东的净利润约为24.93亿元，同比下降35.32%。上半年，三一重工仍在维持强劲增长。受第三季度拖累，前三季度，三一重工实现营业收入877亿元，同比增20.34%；归属于上市公司股东的净利润125.6亿元左右，同比增0.91%。

三一重工直言，第三季度主要受国内下游需求走弱、去年超补偿反弹高基数影响，公司收入增速下降，产品结构发生变化；同时公司持续推进数字化、 国际化、电动化战略，加大了人才和研发投入。

数据显示，国内挖掘机销量已经连续多月同比下滑。挖掘机是工程机械行业最主要的子行业之一，也是该行业及基建的晴雨表，同时也是三一重工的强势板块。

据中国工程机械工业协会对25家挖掘机制造企业统计，2021年9月，各类挖掘机销量为20085台，同比下降22.9%；其中国内销售13934台，同比下降38.3%；出口6151台，同比增长79%。2021年1月至9月，挖掘机共销售279338台，同比增长18.1%；其中国内销售232312台，同比增长9.16%；出口47026台，同比增长98.5%。

协会统计的数据显示，尽管出口有所增长，但今年4至8月，挖掘机国内销量分别约4.11万台、2.2万台、1.7万台、1.2万台、1.23万台，分别同比下降5.24%、25.2%、21.9%、24.1%、31.7%。

另一工程机械龙头企业——山河智能同样受到了影响。第三季度，山河智能营业收入为22亿元，同比增长4.93%，归属于上市公司股东的净利润则同比下降134.02%，单季度亏损约4000万元。山河智能表示，三季度增收不增利的主因是钢材等原材料持续上涨，推高制造成本，导致产品毛利率下降。

中联重科第三季度实现营业收入119.8亿元，同比下降27.04%；归属于上市公司股东的净利润约为9亿元，同比下降46.01%。今年前三季度，其实现营业收入544亿元，同比增20.3%；归属于上市公司股东的净利润57.5亿元，同比增1.13%。

不过，工程机械行业三季度仍有一抹亮色。第三季度，徐工机械实现营业收入165亿元，同比增2.12%；归属于上市公司股东的净利约为8亿元，同比增116.46%。2021年前三季度，其实现营业总收入698亿元，同比增长36.1%；实现归母净利润46.1亿元，同比增长89.4%。

到了比拼内功的时候

三季度业绩出炉后，多家研究机构纷纷下调了工程机械巨头接下来几年的业绩展望，但对龙头企业持续增长仍然维持乐观态度。

“我们认为，工程机械行业短期受到基建节奏影响。但长远来看，工程机械本轮周期与上轮周期有着显著不同，行业更稳健，同时龙头企业话语权在加重、影响力在增大。”一位工程机械行业研究人士认为。

在10月底回答投资者提问时，中联重科表示，三季度行业受房地产调控、基建、限电、钢铁高能耗等多重因素的影响，行业需求下滑，考虑到专项债落地带动基建复苏、原材料价格回落，下游需求回暖的逻辑存在，具体时间受宏观政策影响较大。

在此前一场调研中，一家工程机械龙头企业也表达了对今年下半年的展望：“由于2020年下半年基建政策、金融的支持等，国内工程机械行业在2020年下半年及2021年上半年高增长。今年6月份‘国五’升级‘国六’，市场需求稍有回落，三季度进入相对淡季。从长期来看，‘国五’切换‘国六’，会加剧存量设备的施工受限，存量设备会加速退市，刺激新的购买需求。同时，当前支持投资持续恢复的有利因素在不断增多，稳投资政策持续发力，四季度基建开工将会逐步恢复，工程机械行业有望企稳，呈现震荡向上态势。”

一家工程机械龙头企业负责人认为：“三季度大型基建有所放缓，但总的来说，基建需求仍在，而且总体将维持平稳态势。”

另外，各家工程机械龙头企业前三季度产品毛利率下滑主要是受钢材价格上涨的影响，目前毛利率下降趋势已明显减缓、毛利率有望逐渐企稳。

不少业内人士认为，接下来，就是比拼各家龙头企业内功、内力的时候了。

“2011年至2019年，是工程机械行业调整洗牌阶段，呈现典型的V字型。2020年至2030年将是行业波动阶段，市场需求进一步专业化、细化。”柳工相关负责人曾表示，“工程机械行业将进入龙头企业竞争时代，企业数量将进一步减少，经历竞争后，行业格局趋于稳定，部分企业的规模将进一步扩大。”

浙商证券研究报告认为，工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。中国工程机械行业龙头将在完成国内布局后，在全球取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。