潍柴动力：半年度业绩高增长，多元化战略稳步推进

潍柴发布2021 年半年报，2021H1 实现营收1263.88 亿元，同比增长33.75%；归母净利润64.32 亿元，同比增长37.42%。长期来看，公司多元化布局稳步推进中，竞争力持续强化。维持 “强烈推荐-A”投资评级。

展会上的潍柴发动机展品

2021H1 业绩高增长，降本增效成果显著。2021H1，公司实现营业收入1263.88亿元，同比增长33.75%；归母净利润64.32 亿元，同比增长37.42%。2021Q2，公司实现营业收入609.17 亿，同比增长9.77%，归母净利润亿30.88 元，同比增长18.00%。公司主要业务板块，重卡发动机、变速箱、车桥等市占率均有提升，凯傲盈利能有优异，实现营收增长26.5%。盈利能力方面，2021H1毛利率18.84%，受原材料涨价等因素，较同期微下滑。2021H1 净利率6.53%，较同期提升，体现公司降本增效的显著成果。

龙头优势稳固，持续优化生产经营。我们维持重卡行业全年“前高后低”走势判断，全年150 万辆。长期来看，在重卡行业快速增长后，结合环保政策趋严、治超治限、排放升级以及消费者需求升级等因素，重卡行业或步入高质量发展阶段，利好具备竞争力优势的龙头企业。我们认为，陕重汽在实现优化产能和产品结构之后，21 年有望达成其目标销售重卡20 万辆，实现市占率的提升。法士特在变速箱市场具有绝对优势的龙头地位，其AMT 产品经多年研发储备，具备性价比更高、服务网络健全、本地化生产等多种优势，产品竞争力强劲。同时将充分发挥法士特重型车用变速箱制造优势，推动法士特向农机等市场延伸，进而形成多元化产业结构。我们认为，法士特在实现产能提升后，将贡献稳健业绩增量。子公司火炬科技将通过分拆上市，打造集团先进陶瓷技术高地，实现向科技创新转型，有望贡献新业绩增长点。

海外业务成为新增长点，业务多元布局赋能市场竞争力。凯傲盈利能力持续增强，其德马泰克实现净利润2.9 亿欧元，同比增长4.8 倍。我们认为凯傲已成为公司业务板块新增长点。公司抢抓非道路及“国六”机遇，积极应对，率先完成道路“国六”发动机开发、市场推广，完成非道路四阶段发动机开发。公司多业务、多区域的布局也将使公司的业绩更为稳健。

盈利预测与评级：预计2021 年公司重卡发动机的市占率有望提升，公司在非道路产品领域增强竞争优势。随着疫情得到控制，凯傲的盈利能力将恢复。

预计2021-2023 年公司净利润为114.7 亿元、121.6 亿元和134 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：1. 行业增速低于预期；2. 原材料价格大幅上升风险。

（来源：新浪财经）