钢铁等生产原材料大幅涨价今年或将成为常态

今年一季度，国内大宗商品再迎全线暴涨，铁矿石、焦煤、螺纹钢、热卷、铜等多个品种的价格创下历史新高。在最近1个多月的时间里，就被国家高层3次点名和关注。

2021年4月8日，金融委今年对外首次发声，高层强调要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。

铁矿石近期走势 图

2021年4月9日，国务院召开经济形势专家和企业家座谈会，会上同样讨论了国际大宗商品价格大幅上涨给企业带来的压力。

2021年5月12日，国务院常务会议也要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。高频率的关注，表明这轮超预期的涨价潮已经引起了国家警惕，并且对国内经济的不同行业产生了不同程度的影响。

接下来，我们先以煤炭行业为例进行分析。

1、供给不足

在安全检查严格的大背景下，产地释放供给比较困难。整体煤炭产能下滑，同时集中度被提升。各省煤炭企业兼并重组，强强联合也将进一步提升集中度。再次情况下产能必将受限，煤炭行业的议价能力将越来越强，煤炭企业盈利会非常可观。

另外在“碳中和”的背景下，煤炭企业新建产能意愿薄弱，目前仅新疆存在新增产能。目前我国尚存的大中小煤矿产能合计约5.23亿吨，这类煤矿还存在资源枯竭问题，预计将在2030年前退出。预计到2060年，我国煤炭产能约剩余3.7亿吨左右，约为现在的1/3。

2、需求旺盛

煤炭需求主要与经济增长、替代能源发展形势的该因素有关。2021年是我国“十四五”规划开局之年，全国经济持续回升。因疫情原因国外经济状况不理想，大量工业订单回流到国内，刺激了国内用电需求的增长。据统计，一季度全国全社会用电量达到19219亿千瓦时，同比增加21.2%，增速远高于2019年同期水平。一季度全国火电发电量达到14379亿千瓦时，同比增加21.1%，增速同样远高于2019年同期水平。

一季度煤炭板块实现营业收入2957.88亿元，同比增加26.25%;实现归母净利润321.31亿元，同比增加62.84%。

需求方面预测，如果国外疫情无较大变化，国内工业用电负荷将保持强度。运输方面，目前环渤海港口库存紧张，大秦线检修结束后将补充一部分库存，但在全国供给紧张的情况下，库存改善情况可能并不理想。因此，煤炭下半年行情预计会紧平衡或平衡。

3、环保压力

碳中和背景下，各地区生态环境组一直在进行不同程度的环保检查，各大煤矿面临的环保压力非常大。很多煤矿都存在整改不到位的情况。根据相关法律规定，对存在现实危险的违法行为提出追究刑事责任，直接造成煤矿提高产能的积极性降低。

环保压力对工程机械设备日渐加大

4、进口萎缩

近期，国家发改委决定无限期暂停国家发改委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动。澳洲是我国煤炭第二大煤炭进口国。2020年，我国累计进口煤炭3亿吨，其中自澳洲进口7809万吨，占比25.7%，仅次于印尼(14099万吨，占比46.4%)。与澳方合作关系的改变也导致了煤炭紧缺局面。

原材料价格为什么会疯狂?

从煤炭上我们可以看到，此轮原材料价格不断上涨的因素。需求不断复苏固然存在，但更多的是供给端的因素占了上风。一是海外受疫情持续拖累，产能恢复缓慢;二是碳中和叠加环保减排，碳排放量大的行业有了限产预期。在全球流动性泛滥、好资产越来越稀缺的形势下，投机资金也疯狂涌入了看起来最具确定性的大宗商品，狂欢炒作。

根据央行最新发布的一季度货币政策报告中预判：全球通胀水平可能继续升温。全球经济回暖拉动大宗商品和原材料需求走高，加上流动性环境极度宽裕，国际大宗商品如铁矿石、铜、原油、大豆等产品价格上涨较快。叠加去年低基数效应，未来一段时间全球通胀指标的同比读数可能会普遍趋于抬升，进一步推升通胀预期。

原材料价格上涨背景下的工程机械行业

同样，随着钢材等原材料上涨，工程机械行业企业的成本也逐步增加，在工程机械企业的营业成本结构中，原材料平均占比在60%到85%，其中主要是零部件占比达60%左右，钢材作为最主要的直接原材料，占到整体营业成本的比重在15%到20%之间;剩余20%来自于设备折旧以及一些其他费用。

受原材料涨价影响比较大的公司，主要有以下几点：第一是产业链位置：越靠近上游原材料的企业影响越明显。其次是直接钢材占比大的企业;第三处于竞争格局激烈的企业。而化解成本压力方面，包括直接涨价、成本转移、规模效应。

原材料价格持续上涨，特别是工程机械主要使用的钢材和橡胶等价格大幅上涨;国家环保检查力度的不断加大，供应链上游限产造成的供应资源紧缺、外购。外协厂环保成本上涨等因素的影响，使行业各主要主机厂的价格上调已经如箭在弦，势在必行。当然，对工程机械行业影响最大的或者还是供需格局的变化，同行低价激烈竞争可能是加速行业优化和出清的最重要因素，直到寡头企业的出现。