降成本+助融资并行 助力制造业高质量发展

逆周期调控效果逐步显现，制造业有一定复苏迹象。2019年12月，我国制造业PMI为50.2%，连续两个月位于荣枯分界线以上，生产指数、新订单指数分别为53.2%、51.2%，反映了制造业生产和需求均处于扩张状态。此外，新出口订单指数为50.3%，2018年6月以来首次重回扩张区间，显示出口市场有所改善。2019年11月我国规模以上工业企业利润同比增5.4%，前值为-9.9%；1-11月累计利润同比下降2.1%，降幅比1-10月收窄0.8个百分点，工业企业经营业绩有边际改善迹象，逆周期调控效果开始逐步显现。

降成本+助融资并行，助力制造业向高质量发展。1月3日国务院常务会议指出，制造业对保持经济运行在合理区间具有基础性支撑作用，要用改革办法和市场化措施促进制造业稳增长，主要包括推进改革创新、大力发展先进制造业、扩大制造业开放、深挖内需潜力四个方面内容。其中，改革创新方面提出要大力改善营商环境，继续实施以制造业为重点的减税降费措施；要引导金融机构创新方式，缓解中小企业融资难、融资贵问题。从此次国常会的定调可以看出，决策层旨在通过降成本+助融资并行的手段增强制造业发展动能，通过激发市场主体活力+引导产业升级的方式推动我国制造业向高质量发展。

制造业转型升级迫在眉睫，建议中长期关注机器人板块。我国制造业规模稳居全球首位，但自主创新能力相对薄弱、核心技术对外依存度较高的问题突出，在此背景下我国近年来出台了一系列政策规划，旨在实现由“中国制造”向“中国智造”的转变。机器人作为我国制造业转型升级的关键载体，随着人力成本的不断上升及机器换人经济性的进一步显现，行业未来具备较大的发展潜力。2019年11月国内机器人产量同比增速为4.3%，连续2个月实现同比正增长，反映了近期行业下游需求有所回暖。在融资政策向制造业倾斜及减税降费政策延续的背景下，我国制造业景气度有望进一步复苏，将对机器人行业需求的增长形成正面拉动作用，建议关注埃斯顿、拓斯达、亿嘉和。

（文章来自：国开证券）