五家挖掘机类上市公司一季度业绩翻倍 徐工机械增幅达1810%

自去年9月份以来，挖掘机行业复苏态势非常明显，行业销售数据连续7个月实现同比50%以上增速，其中2016年9月份至12月份销量分别达到5459台、5816台、6664台和6910台，连续4个月同比增速保持在70%以上；2017年2月份单月实现销量14530台，同比增速高达298%。整个2017年一季度销量更是达到40400台，同比增长98%，增速创下2002年以来的新高。

2016年9月至2017年3月挖掘机行业销量情况

受此影响，A股中主营挖掘机的上市公司2017年一季度业绩情况也是非常喜人，5家公司2017年第一季度归属母公司股东净利润的同比增幅全部超过100%，徐工机械(3.640, -0.04, -1.09%)（000425.SZ）更是达到了18倍之多；三一重工(6.860, -0.13, -1.86%)（600031.SH）、柳工(8.340, 0.06, 0.72%)（000528.SZ）以及山河智能(8.610, -0.11, -1.26%)（002097.SZ）虽然同比增幅未能超过10倍，但3家公司一季度末归属于母公司股东的净利润均已超过去年全年的水平；\*ST厦工(4.790, -0.03, -0.62%)（600815.SH）则成功实现扭亏为盈，一季度末净利润相比于去年同期增加了逾9300万元。

数据来源：Wind资讯，界面研究部 注：上表中“净利润”均指“归属于母公司股东的净利润”

值得注意的是，上述5家上市公司中除了*ST厦工之外，其余4家公司今年年第一季度归属于母公司股东的净利润中非主营业务占比均不高，三一重工、柳工以及山河智能均不足8%，显示出挖掘机产品的强势复苏。

三一重工2017年一季报显示，公司实现营业收入93.76亿元，同比增长79%；归属于母公司股东的净利润7.46亿元，同比暴增727%，整个一季度的净利润相当于2016年全年的367%。三一重工业绩的大幅改善主要来源于两方面：

一方面得益于挖掘机销量带来的直观收益，据公司公开平台披露的数据显示，2017年2月份公司挖掘机销量3615台，同比增长翻两番，2017年前两个月合计销量同比增长超过200%；3月份销量4519台，仅次于2011年3月的历史最高值4622台。

另一方面，得益于2016年底公司“甩包袱”的一套组合拳（三一重工作价40.77亿元转让北京三一重机100%股权，同时计划向三一集团转让三一汽车制造公司和三一汽车起重机械公司的部分应收账款）。今年一季度公司财务费用、管理费用下滑明显，直接促使整体毛利率上升至32.55%，同比提升5.6个百分点；净利润回升至8.66%，同比提升8个百分点，创下2014年第二季度以来的新高。

除了业绩方面改善外，三一重工的现金流方面也在同步改善，2017年一季度末公司经营性现金流净额达到了30亿元，同比去年增加了33亿元，从侧面反映出公司的经营质量也随着挖掘机行业的复苏而得到明显提升。

上述5家公司中业绩最差的*ST厦工一季度扣非后净利润为-3749万元，依靠转让子公司股权的投资收益以及子公司获得的政府补助而勉强扭亏。实际上，公司自去年就开始一次性甩包袱，集中计提大额的坏账准备、存货跌价准备、固定资产减值准备并且报废了部分固定资产，直接导致了2016年归属于母公司股东的净利润为-26.90亿元。

界面新闻查看Wind资讯发现，*ST厦工2017年1-3月份挖掘机的销量分别为55台、77台和141台，相比于去年同期增幅分别为-53.78%、28.33%和-63.09%。抛开1-2月份可能存在春节因素的影响，在被誉为挖掘机全年“风向标”的3月份，*ST厦工的表现实在是难以令人满意。以此看来，公司2017年全年挖掘机的销量不容乐观。虽然*ST厦工去年通过一次性“甩包袱”得以轻装上阵，但从长远角度考虑，作为公司重要产品的挖掘机如果不能在行业复苏的大环境下强势增长，未来业绩改善仍具有较大不确定性。