挖掘机销量增速维持高位 工程机械板块复苏持续

上周，市场整体表现良好，SW28个一级行业均出现不同程度的上涨,SW机械设备指数上涨3.16%至1640.49点，在28个一级行业涨跌幅中排名第4位，跑赢沪深300指数1.70个百分点。从SW机械设备二级子行业情况来看，五个二级子行业均出现上涨，金融制品、专用设备、运输设备指数分别上涨5.24%、3.62%、3.02%，涨幅相对居前。

上周所有SW机械设备三级子行业均实现上涨。其中，工程机械、重型机械、内燃机板块指数分别上涨7.99%、6.46%、3.69%，涨幅相对居前。概念板块方面，高端装备制造、3D打印、机器人、核能核电、无人机等板块纷纷上涨。截止到2016年2月10日，SW机械设备板块整体动态市盈率相对全部A股的溢价率为224.24%，维持行业“中性”的投资评级。

工程机械板块景气度在2011年达到阶段顶峰后开始连续几年低迷，2016年以挖掘机为代表的工程机械产品销量大幅增长，板块内上市公司业绩开始进入复苏通道。2017年1月，我国挖掘机销售量达4548台，同比增长54%，依然保持较高增速。虽然较此前连续4个月70%以上的同比增速有所下降，但主要是受春节假日扰动因素影响。

从近期各地发布的2017年经济发展规划情况来看，以山东、江苏、河南、广东等为代表的经济大省仍将维持较高投资增速，主要投向为基础设施、工业以及环境和民生等方面。工程机械核心应用领域是房地产和基建，虽然2017年房地产投资增速有一定下行压力，但基建将对工程机械板块起到明显的拉动作用，随着PPP项目的加速落地，在工程机械去产能取得阶段成果、行业去库存基本结束的背景下，板块的复苏大概率将持续，我们维持此前的观点，建议继续关注估值较低的行业龙头中联重科、柳工；业绩弹性较大的三一重工；并购优质资产积极转型的建设机械。

风险提示：基建投资增速不及预期；工程机械板块业绩改善低于预期；转型企业业绩不达预期风险。