中企境外并购金额为何暴涨246%

“2016年，中国内地企业的境外并购实现大幅增长，交易金额增加246%，达到2210亿美元，超过前四年中企境外并购交易金额的总和。”普华永道1月12日在北京发布“2016年中国企业并购市场回顾与2017年展望”，给出了如上数据。“中国内地企业在境外寻求领先的技术、专利和品牌，引入境内市场；中国内地企业为了实现公司的外延式增长而选择境外并购。”这是境外并购大幅增长的战略性原因。

还有三点财务及金融方面的原因推动境外并购的爆发：中国内地企业拥有充沛的资金及通畅的融资渠道，企业进行境内和境外估值差异的套利，对冲人民币贬值和内地经济增速放缓的风险。

民企在境外并购金额上首超国企

境外并购交易金额增加246%，这个惊人的增速背后很有意思。

首先是大手笔并购交易多，2016年全年有51笔并购交易超过10亿美元，几乎是2015年数据的两倍。其中包括中国买家进行海外市场并购以来最大的一笔交易，即中国化工集团宣布以430亿美元的价格收购瑞士先正达。此外，虽然有央企430亿美元并购瑞士先正达这样的巨无霸交易，但民营企业现在开始主导境外并购市场，交易案例数量达到了2015年的3倍，并且第一次在金额上超过国有企业的交易总额。

就境外并购的主要投资地区来看，中国内地买家依然倾向于在欧美寻找最先进的科技、平台、品牌以及成熟的消费者市场作为投资目标。同时，亚洲也因其地理位置的优势以及受“一带一路”的影响，成为了中国投资者最为关注的新兴投资目的地之一。此外，境外高科技、大消费相关和媒体及娱乐行业吸引了中国内地大量资金，部分原因是看好中国中产阶级和消费文化的升级换代。

除了挑大梁的产业资本大规模“走出去”外，由中国内地财务投资者参与的境外并购增势迅猛，2016年交易金额比2015年增长一倍多，超过380亿美元。私募股权基金和大资管在境外并购中举足轻重，风险投资者不断刷新自己的纪录，如今他们在中国市场的活跃度是四五年前的6倍。

此消彼长。普华永道中国北方区企业并购服务部主管合伙人钱立强表示，境内并购和入境战略并购(即通常所说的外资对中国企业的收购)交易数量有所减少，境内并购和入境并购的大宗交易(10亿美元以上)从2015年的68宗减少至2016年的36宗，部分原因是国内的战略投资者已经把目光投向境外标的。

境外并购要注意宏观政策走向

特朗普将于1月20日就职美国总统，这对中企的美国并购之路将产生何种影响?钱立强表示，市场上对特朗普的施政有两种看法：一种是特朗普此前表现出的民粹主义将妨碍国外企业对美国企业的并购;另一种观点认为，特朗普本身是一位商人，将会用市场法则来处理国外企业对美国企业的并购。钱立强表示，特朗普对国际并购有何影响，还需观察他正式就职后的举措。

2016年11月28日，发改委、商务部、人民银行、外汇局四部委表态，按有关规定对一些企业对外投资项目进行核实。

普华永道认为，四部委“表态”对境外并购的影响将会逐步显现，外汇出境审批时间的延长将对部分交易产生不利影响，美元私募基金以及在海外上市的中国企业将比单纯持有人民币的投资者更具有优势。

更为关键的是，部分投资领域相较于其他领域，将受到新政更为强烈的冲击，例如房地产行业以及其他被认为是“非战略”性质的投资。监管机构有较大的可能对估值已经非常高的投资领域进行审查，例如文娱产业。

普华永道认为，2017年境外并购将稍低于2016年的并购高潮，但中国政府将继续鼓励具有战略意义的跨境并购。从中长期来看，所有促使中国企业进行海外投资的驱动因素依然存在。因此，境外并购在2018年可能继续创下新高。