机械军工行业卓越推：浙江鼎力

核心推荐理由：

1、行业前景广阔，鼎力内外兼修。高空作业平台操作简单、能够显著降低人工成本、大幅提升高空作业安全性，近年来我国高空作业平台市场高速发展。目前我国高空作业平台保有量仅3 万台，与欧美国家差距较大，我们认为行业的高速增长仍将持续，我们预计至2020 年，我国高空作业平台保有量有望达到16 万台。

在国内市场快速成长的同时，浙江鼎力于2016 年1 月对意大利工程机械公司Magni 进行增资并持有其20%的股权。我们认为，浙江鼎力与Magni 合作可以提升公司技术研发水平、拓宽公司营销渠道、丰富产品线，助力公司挺进高端市场。

2、业绩亮眼，彰显鼎力龙头地位。2016 年前三季度，浙江鼎力实现营业收入4.97 亿元，同比增长41.61%；实现归属母公司股东净利润1.34 亿元，同比增长33.56%。销售毛利率达41.71%，销售净利率达26.91%，两项指标继续维持高位。浙江鼎力是我国首家高空作业平台上市公司，拥有六大系列80 多个规格的高空作业平台产品，是国内唯一能够为客户提供产品两年质保的高空作业平台企业，产品远销德、美、日等80 多个国家和地区。浙江鼎力相比于外资品牌而言具有价格优势和服务优势；相比于国内品牌而言具有质量、规模、技术、产品、服务等优势。我们认为，作为行业龙头，浙江鼎力将伴随市场的快速发展而迅速成长。

3、拟定增扩张产能，鼎力志在高端市场。2016 年8 月，浙江鼎力发布非公开股票发行预案，拟募集不超过11.1 亿元，投向大型智能高空作业平台建设项目与补充流动资金。此次募资意在进一步提高浙江鼎力大型智能高空作业平台的生产能力，优化产品结构，满足高端市场需求，进一步巩固和提升浙江鼎力在高空作业平台领域的优势地位。募投项目竣工后，浙江鼎力将拥有年产3200 台大型智能高空作业平台的能力，有望对自行走越野剪叉式高空作业平台、直臂式与曲臂式高空作业平台实现流水线生产。我们认为，项目建成后将有效提升公司大型智能高空作业平台生产能力，有效完善公司高空作业平台产品结构，满足客户的市场需求。

盈利预测和投资评级：我们预计未来三年EPS 分别为1.12 元/股、1.55 元/股和1.87 元/股。我们维持对浙江鼎力的“增持”评级。

风险提示：高空作业平台行业增速放缓；公司业务拓展不及预期；与Magni 合作协同效应未能充分显现；拟 非公开发行项目成效不及预期。