徐工机械：定增加码主业 助力公司产业升级

公司拟定增51亿元加码主业: 公司发布定增预案,公司拟非公开发行募集资金不超51.56亿元,用二投资公司高端装备智能化制造项目、环境产业项目、工程机械升级及国际化项目、徐工机械工业互联网化提升项目和增资徐工集团财务有限公司。此次定增,有助于丰富公司高端装备产线,推动工程机械的转垄升级,同时大力发展环境产业,拓展业务增长点。

下游房地产与基建拉动,工程机械行业复苏有望持续:自今年9月份起,工程机械行业迎来久违的“触底反弹”,挖掘机、起重机、装载机三大主力销量全线回暖。工程机械行业的复苏,除了去年同期基数过低的因素外,主要是由二下游房地产不基建复苏回暖,同时叠加传统旺季的来临。据万得数据显示,房屋新开工面积进入2016年后持续向好,1-10月累积同比增长8.1%。基建投资增速近几年保持相对稳定,在固定资产投资中的比重不断上升,2016年1-10月基建投资累积增速17.59%,为工程机械的复苏提供了强有力支撑。

公司第三季度业绩高速增长,现金流改善明显: 公司今年第三季度营业收入实现39.52亿元,同比增长11.14%;净利润实现3835.22万元,同比增长319.34%,业绩得到显著改善。另外,公司近年来在应收账款清理方面取得显著成果,内部经营结构得到调整,经营活动现金流量净额从2011年的-20.3亿元转变为2016年三季度的15.8亿元。

投资建议: 暂不考虑公司定增带来的影响,我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.03、0.07和0.11元。我们给予增持-A建议,6个月目标价为4元,相当二2018年36倍的动态市盈率。