11月制造业PMI超预期上行 企业景气状况现分化

国家统计局1日发布的数据显示，11月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比10月上升0.5个百分点，延续上行走势，为两年来高点。专家认为，制造业PMI大幅好于预期，主要受益于生产和市场需求进一步回升等因素，制造业回暖复苏态势明显。但值得注意的是，小型企业PMI继续位于收缩区间，经营仍较为困难。

制造车间

制造业明显回暖

交通银行首席经济学家连平表示，11月制造业PMI五大分项指数四升一降，整体保持明显上升态势。其中，生产指数为53.9%，为五大分项中最高的一项。三大订单指数整体回升，原材料购进价格指数大幅上升5.7个百分点至68.3%，对制造业PMI起到明显拉动作用。

方正证券首席经济学家任泽平认为，PMI超预期回升、生产和订单继续回升，可能跟房地产投资滞后、基建PPP发力、企业补库等有关。11月生产指数比上月加快0.6个百分点，企业利润改善生产趋旺。

从整体来看，中信证券分析师刘斌表示，制造业回暖态势明显，生产稳步加快，企业经营活动不断升温且信心维持涨势，同时进出口双双改善，结构调整继续。同时，非制造业继续扩张，服务业平稳增长，建筑业仍处高位。PMI走势再次印证宏观数据回暖升温态势，筑底经济。

中金公司首席经济学家梁红表示，制造业企业盈利改善，加之真实利率走低，假以时日或将带动制造业投资复苏。目前，外需和民间投资需求都呈现企稳迹象，可能会继续带动制造业需求回升。但随着终端需求回升，或应允许上游行业在供给面做出相应的增产，以避免上游价格继续大幅上涨对中下游利润形成挤压，约束工业增加值的扩张。

企业景气状况分化

分企业规模看，11月大、中型企业PMI为53.4%和50.1%，环比分别上升0.9和0.2个百分点，均高于临界点；小型企业PMI为47.4%，低于上月0.9个百分点，继续位于收缩区间，降幅有所加大。

“当前，稳增长政策主要着力于基础设施项目建设，大型项目的落地对大型企业的拉动作用较为明显。”连平表示，大型企业PMI连续9个月位于荣枯线之上，整体呈上升趋势。11月中型企业PMI反弹回升至荣枯线以上，可能是受到大型企业需求回暖的带动，但上升幅度有限。小型企业经营状况不容乐观，2014年8月以来一直位于荣枯线之下。民间投资和制造业投资增速低位徘徊，小型企业所受影响最大。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河也指出，企业在生产经营中仍存在一些困难，小型企业生产经营状况仍明显不如大中型企业。“近期人民币汇率出现较大波动，进口原材料成本有所增加，对计算机、通信及其他电子设备制造等行业影响也较大。”