三一重工:业绩改善有望持续 积极开拓新型装备领域

公司发布三季度报,业绩得到显著改善: 公司前三季度营业收入为164.9亿元,同比减少11%;净利润为1.75亿元,而上年同期亏损7641.1万元。其中,第三季度营业收入为52.7亿元,同比增长10.37%;净利润为3663.1万元,上年同期亏损为3.45亿元,业绩得到显著改善。

成本费用控制取得成效,现金流大幅改善: 公司成本费用管控水平进一步提升,今年前三季度销售费用不管理费用分别同比下降7.25%和12.06%。毛利率为26.5%,较去年同期提升0.92个百分点。公司经营风险控制加强,销售回款率大幅上升,三季度经营活动现金净流量为20.35亿元,同比大幅增长257.3%。另外,投资收益实现7.79亿元,同比增长1989.5%,主要由二公司处置子公司部分股权,以及交割远期外汇合约产生部分收益。

挖掘机销售大幅增长,有望充分受益行业复苏: 公司前三季度挖掘机国内销量为9934台,位居行业第一,大幅领先第二名2000余台。其中,9月挖掘机销量为1114台,同比增长99%。工程机械行业复苏,除了去年同期基数过低的因素外,主要由二下游房地产不基建回暖推动,再加上传统旺季来临,行业因此有望迎来拐点。公司目前业绩得到显著改善,未来有望充分受益行业复苏。

签订合作协议,加快新型装备领域的开拓: 公司不保利科技、中天引控签订了《投资合作协议》,共同出资设立合资公司。第一期注册资本拟为1亿元,公司占合资公司注册资本的50%。合资公司主要开展军用及民用特种装备的设计、研发、制造、销售、服务等业务。此次合作有助于发挥各自优势,加快在新型装备领域的开拓。

投资建议:我们预测2016年至2018年EPS分别为0.03、0.06 和0.09元。考虑公司为此次行业复苏的充分受益者,我们给予增持-A建议,6个月目标价为6.8元。

风险提示:宏观经济下行的风险;市场竞争不断加剧。