电力设备行业：国内核电市场来看 核电前期投资巨大

1.事件

近期中广核官网发布消息,其持股33.5%的英国欣克利角(HinkleyPoint)C核电站获英国核准,是英国近20年来第一座新建的核电站。项目由法国电力集团(EDF)和中广核共同投资180亿英镑折合约1564亿元人民币,EDF出资占2/3、中广核占1/3。

2.我们的分析与判断

(一)全球第5台EPR三代技术核电机组

该项目采用法国阿海珐(Areva)三代技术EPR(EuropeanPressurizedReactor),将是全球第5台。前4台在建项目,分别是国内广东台山一期2台,预计今年投产,以及法国FA3项目和芬兰OL3项目,预计2018年后投产。

(二)项目造价是国内同类项目2倍,但主要由英国本土供应商供应设备

该项目装机容量3.2GW,每瓦投资约49元,是采用美国西屋三代技术AP1000三门一期每瓦27元造价的2倍,是同样技术的台山一期23元的2倍多。但是该项目设计和工程建造主要由EDF负责,并且投资协议中要求60%的项目金额投入英国本土供应商,核蒸汽供应系统、仪表与控制系统、汽轮机等关键设备也已确定由阿海珐和阿尔斯通提供。

(三)高上网电价保障财务投资者合理投资回报率

该项目对于财务投资者中广核来说,虽然造价贵了一倍但是核定的0.0925英镑/千瓦时折合约0.8元/千瓦时的上网电价使得项目投资回报率还是较合理的,并且,这将是中国在发达国家的首个核电站项目。

3.投资建议

对于国内设备供应商来说,虽然该项目的设备供应市场有限,但是预计该项目投产后供应给英国的7%的电力不能完全替代英国正在退役的火电厂和核电机组的退出电力,后续英国塞兹韦尔C项目(EDF投资80%、中广核20%)和布拉德韦尔B项目(中广核投资66.5%、EDF33.5%)将为国内设备供应商提供走出去的较大机会,特别是后者将由中广核主导拟采用“华龙一号”,以防城港核电站3、4号机组为参考电站(但项目落地还需通过英国通用技术GDA审查)。

从国内核电市场来看,核电前期投资巨大,我们预计一直低于预期的核准进度或在年底前有变化,推荐江苏神通、台海核电、盈峰环境。