财经观察：未来中国经济转型的主要方向

新华社上海５月３１日专电（记者王原）Ａ股市场近期持续低迷，股指波动性前期有所降低，交易量明显萎缩，拖累股票基金和混合基金业绩低迷，上周平均收益率分别为０．２７％和０．２２％。今年以来权益类基金收益下滑，赎回现象普遍，弱市之下定增基金成为各大基金公司当前热衷发行的重点产品。不过业内人士提醒，定增基金收益分化严重，还需选择择时能力与主动管理能力强的基金管理人。

上海证券数据显示，上周采取主动操作策略的股票基金和混合基金，平均收益率分别为０．２７％和０．２２％，半数以上股票基金和六成以上混合基金收益为正。随着市场波动性的降低，基金净值差异化较前期有所下降。

债券基金平均收益率为０．０８％，近六成基金收益为正，货币基金平均７天年化收益率为２．４７％，上周货基收益率较前期呈下降趋势。ＱＤＩＩ及另类投资基金期间平均收益率为１．４９％。业绩收益居前的基金大多为跟踪港股市场相关指数基金，投资于美股市场、亚太市场、油气能源等方面的基金上周均实现正收益，仅黄金投资基金上周有所下挫。

基金发行方面，由于股票投资收益下滑，权益基金份额普遍遭到赎回，而定增基金由于折价买股且有一年以上的封闭锁定期，因此弱市之下基金公司热衷发行定增基金，近期以来每周均有定增基金发行。凯石金融产品研究中心数据统计，上周新成立基金１９只，数量规模均连续三周回落，基金募集凸显疲态，但在新成立的６只权益产品中就包括国泰基金和信诚基金的２只定增基金，占比三分之一。

事实上定增项目投资的收益分化严重，定增基金业绩也差别较大。Ｗｉｎｄ数据统计，截至５月２５日，已运作的定增基金中，除了九泰基金旗下两只基金业绩为正，其余基金成立以来收益均为负。其中业绩垫底的财通多策略今年以来收益－１２．７％。

以财通基金为例，今年以来在多个定增项目上损失惨重，如去年发行的国金证券近日即将迎来一年期定增解禁期，数据显示财通基金去年获配国金证券定增股数量高达３７１１万股，在所有机构投资者中获配数量居首，共计投入金额高达８．９１亿元，如今股价仅为去年５月实施的定增价的一半，股价亏损幅度高达４９％，财通基金浮亏金额约达４．５亿元。

凯石分析师桑柳玉表示，选择定增项目类同于选择优质个股，有投资价值的定增项目需要深度挖掘。此外，参与定增的时点也非常重要，因为一旦获配成功，至少１２月内无法转让股票。同时，解禁后卖出股票的时点也很重要，如果对市场判断不准确，股价跌回去，定增收益则如“竹篮打水一场空”。定增基金考验基金管理人的主动管理和挑选项目的能力，从往年数据看，定增项目亏损的也很多。

国投瑞银基金经理刘钦建议，筛选定增项目还需要投资景气行业，对于周期类行业如钢铁、煤炭、水泥等还应谨慎，定增项目还应该集中在新兴成长行业，如计算机、通信、文化传媒、机器人等板块，跨越牛熊周期且没有明显的天花板，也是代表未来中国经济转型的主要方向。