东吴证券小型工程机械行业分析

【研究报告内容摘要】

1、行业主管部门和行业监管体制

目前,建筑工程用机械制造行业的政府主管部门是工业和信息化部,其主要职责是负责行业发展规划的研究、产业政策的制定,指导行业结构调整、技术进步和改造等工作。由于建筑工程用机械制造行业是一个较为细分的行业,目前国内并没有相关自律组织或机构对行业进行自律管理。

建筑工程用机械制造行业在大的行业类别上属于工程机械行业,我国对工程机械行业的管理采取政府宏观调控与行业自律相结合的方式,政府部门及相关自律组织对该行业进行宏观管理和政策指导。我国工程机械行业的行政主管部门为国家经贸委和各地方经贸委,主要职责是负责制定行业的宏观政策、发展规划、布局研究和产业基金的管理。国家经贸委委托其直管协会---中国机械工业联合会代管中国工程机械工业协会。协会主要负责产业与市场研究、会员企业的公共服务、行业自律管理,代表会员企业向政府提出产业发展建议和意见以及对会员企业进行日常指导性管理。

目前,工程机械行业的市场化程度很高,政府部门和行业协会仅负责宏观管理和政策指导,企业的生产运营和具体业务管理完全以市场化方式进行。我国工程机械行业允许企业自由进退,产品价格由市场决定,政府不进行干预,全行业已基本遵循市场化的发展模式。

2、行业发展概况

专用设备制造业是为国民经济各部门以及基础设施建设提供装备的制造产业。受投资快速增长、国家对自主创新产业大力支持以及产业技术升级趋势加快的影响,我国专用设备制造业目前呈现良好的增长趋势,行业整体增长速度较快。专用设备制造业主要有模具制造、炼油、化工生产专用设备制造、建筑工程用机械制造、冶金专用设备制造、社会公共安全设备及器材制造、食品、酒、饮料及茶生产专用设备制造、木材加工机械制造、印刷专用设备制造、水资源专用机械制造、石油钻采专用设备制造、医疗、外科及兽医用器械制造、日用化工专用设备制造等。

2015年中国专用设备行业销售收入实现35599.8亿元,同比增长2.3%。2014年专用设备行业销售收入高达34783.94亿元,同比增长8.50%。2013年销售收入为32057.48亿元,同比增长17.52%。从2013年-2015年平均销售收入总额增长率平均为11.05%。2015年,中国专用设备行业利润总额高达2096.90亿元,同比下滑了3.27%。2014年,中国专用设备行业利润总额高达2167.88亿元,同比增长1%。2013年,行业利润总额为2147.28亿元,同比增幅为13.92%。虽然,受我国国民经济转型的影响,行业利润出现了小幅下滑,但行业整体的利润总额依然保持较高水平。

专用设备制造业是典型的下游行业需求拉动型行业,其发展与国家宏观政策、固定资产投资、下游行业发展状况息息相关。相比其他类型的制造业,专用设备制造业具有技术含量高、资金需求量大、毛利率较高等特点。近年来,我国固定资产投资规模日益增长,专用设备需求量不断增长,专用设备制造业盈利能力显著增强。在“调结构,稳增长”的政策环境下,并伴随着“一带一路”以及“走出去”战略的出炉,未来市场的需求量也会继续保持增长。

但我国自主品牌制造业的核心竞争力普遍不强,中低端产能过剩、竞争尤为激烈,很多产业的高端环节都被外资品牌牢牢掌控。同时,在产品的高端技术方面,长期以来还是由外资品牌一直占据主导地位。目前我国的专用设备行业整体呈现“大而不强”的行业现状,产业结构不够优化,研发投入也需进一步增加。

小型建筑切割机,目前广泛应用于市政、建筑、公路、桥梁、机场建设等诸多行业的沥青、水泥、混凝土路面等的切割作业,具有良好的动力性能,极高的工作效率和可靠性,是应用最为广泛的建筑机械之一。

二、行业规模与发展趋势

1、市场规模

我国专用设备制造业资产总额逐年增长,主营业务收入也随之不断增加。目前,受投资快速增长、国家对自主创新产业的大力支持等影响,我国专用设备制造业行业整体呈现良好的增长趋势,行业整体增长速度比较快,具有较大的发展动力。受整个行业发展的影响,建筑工程用机械制造行业近几年也保持着稳定的增长。

上图为国家统计局统计的自2000年以来我国建筑工程用机械制造行业的主营业务月收入及月收入累计情况。为了更好体现各年发展趋势,月收入图中舍去了每年年初数据,红色曲线为通过时间序列法计算获得的趋势线,较好的贴合率更好地帮助体现主营业务月收入变化情况。

近几年,我国建筑工程用机械行业迎来了较大的发展。2011年1-12月,我国建筑工程用机械制造行业营业收入达到了5180.92万元,实现近几年最高。2012年1-12月,我国建筑工程用机械制造行业营业收入达到了4627.62万元,2013年1-12月,营业收入达到了4722.37万元,同比增长2.05%。2014年1-12月,营业收入为4500.12万元,同比下降4.71%。虽然年总营业收入有所下滑,但营业保持一定水平,营业收入趋于稳定。2015年以来营业收入累计依然保持着较快的增长率,给市场传递了积极的信号。

根据国家统计局相关统计数据,近几年我国建筑工程用机械制造行业利润开始出现下滑,但始终保持盈利。其中2013年12月盈利实现同比增长9.82%,2014年12月盈利实现同比增长71.95%。2014年1-12月销售利润总额为258.08万元,少于2013年1-12月销售利润总额281.27万元,但实现了行业盈利。2015年1-9月销售利润总额增长相比于过去几年,增度有所放缓,但市场依然保持了利润总额的上升。

2、发展前景

(1)国外市场竞争将集中于产品技术

国外的建筑工程用机械制造行业起步较早,随着国外尤其是发达国家基础建设项目的不断完善,建筑机械产品市场需求开始减缓,产品结构趋于稳定,整个市场不断成熟,而且迫于成本压力国外大部分企业已将生产环节转移至发展中国家。随着现代机械加工业的发展,对切割的质量、精度的要求不断提高,对提高生产效率、降低生产成本、具有高智能化的自动切割功能的要求也在不断提升。国外市场尤其是欧、美、日等发达国家将面临更激烈的市场竞争尤其是产品技术竞争。

(2)国内市场具有较大发展空间

未来我国小型建筑工程用机械市场将不断打开。目前,我国工程机械行业在世界市场上都有很高的占有率,但主打产品都是大型的混泥土机械、挖掘机、起重机、桩工机械和筑路机械,相比较而言,小型工程机械,诸如小型沥青水泥摊铺机、检测车以及地面切割机、灌缝机、切边加热机、工程钻机、砖石切割机等,在中国起步较晚,虽然近几年有了一定的发展,但在质量和产量上都与世界水平存在距离。随着我国劳动力成本的上升、施工质量要求的上升以及国家对建筑施工标准的提高,未来行业的增长可期。

“十三五”规划与“一带一路”国家战略双重利好将保证行业未来国内发展的下游需求。根据全面建设小康社会的任务,“十三五”期间我国经济平均增速至少需要保持在6.5%,因此我国经济发展的目标将在一定程度上推动小型建筑工程用机械制造市场的快速发展。

发达国家的中高端技术垄断将被打破,我国行业龙头企业有望进入中高端市场。近年来,国际市场格局发生明显变化,欧美企业迫于成本压力,已开始通过并购整合高端市场,中端市场寻求与发展中国家企业的合作,形成全球生产,全球采购,全球销售的局面。国内市场需求日益加大,同时,国内企业在制造技术上有了较多的积累与进步,具备了中高端产品的制造能力,并具有显著的成本优势,西方国家以往在中高端市场的技术垄断开始被打破。目前,部分中国厂家的产品已开始进入国际中高端市场并得到了用户的认可,产业转移趋势非常明显,为国内企业带来了崭新的发展机遇和市场空间。

三、基本风险特征

1、行业周期性风险

建筑工程用机械制造行业的下游市场主要是受国民经济周期影响较大的基础设施建设行业,所以建筑工程用机械制造行业与宏观经济景气程度密切相关,并随着国民经济周期及宏观政策呈现周期变化。在经济高涨期间,产业下游需求旺盛;当经济低迷,下游需求萎靡,建筑工程用机械制造行业收到冲击。“十二五”期间,我国经济增速放缓,下行压力加大,“十三五”期间,我国国民经济将进行全面深化改革,不排除宏观经济进一步波动导致行业市场需求减缓。因此,行业面临一定的宏观经济周期波动性风险。

2、原材料价格波动风险

行业主要产品生产所需的原材料主要是铝铸件、铝型材、钢板、钢管、电机、发动机、水泵、金刚石、金属粉料等占产品总成本比例较高。因此,原材料的价格波动对企业的经营成果有着显著的影响,并会影响到企业盈利能力的持续性和稳定性。

3、技术风险

我国建筑工程用机械制造行业的技术标准体系远落后于欧美等发达国家,目前行业主要吸引、聚集了一批小微企业,竞争程度较大,且生产的设备产品差异较小,以价格竞争为主要手段。未来随着市场对加工制造的高精度要求,国内相关企业将面临愈加严峻的技术考验。