三一重工:员工持股彰显信心 转型积极,布局新业务

国泰君安[0.00%]证券股份有限公司 分析师：吕娟,黄琨

三一重工股票

投资要点:

结论:市场认为,工程机械需求不振,业绩难有起色;分析师认为,悲观预期未反应公司价值,边际改善将提升公司估值。集团兜底员工持股计划,彰显公司对未来股价的信心。

考虑公司海外市场贡献增量,且在武器装备和建筑工业化的新业务拓展,预计2015-17年EPS分别为0.09、0.10、0.12元,2016年每股净资产为3.45元,给予公司2.0倍PB,对应目标价6.9元,首次覆盖给予增持评级。

集团兜底员工持股计划,彰显公司对未来股价的信心。①公司目前股价处于历史底部,此时推出员工持股计划,彰显公司对未来股价的信心。②认购次级份额,三一集团兜底。两期员工持股计划募集资金总额上限为8亿元,以二级市场购买的方式取得股票,第一期持股计划等额认购次级份额,2倍杠杆放大收益;同时,公司控股股东三一集团保障资管计划优先份额的本金和收益,保障次级份额的本金,集团兜底彰显信心。③员工持股计划锁定期为12个月,存续期为24个月,形成中长期激励。

布局海外创增量,积极转型培育新的业绩增长点。①国内需求难有增长,工程机械行业产能还将继续出清;“一带一路”中长期利好海外市场开拓,行业龙头优先受益。②公司加大海外布局,出口占比稳步提升,海外业务稳步增长。③积极谋求转型,获取武器装备资质,谋求新的业绩增长点。

向建筑工业化全流程提供商转型,顺应绿色建筑趋势。

催化剂:海外大额业务订单获取。

核心风险:固定资产投资下滑风险,新业务拓展低于预期。