澳洲最大投行麦格理：大宗商品前景非常悲观

今年以来，大宗商品价格一跌再跌。现在市场的关注点在于预测明年大宗商品的前景如何，一些投资者认为，最坏的时期已经过去，而另一些“悲观派”则认为，今年的熊市才刚刚开始。澳洲大投行麦格理属于后者，认为大宗商品前景较为萧条。

据麦格理本周发布的一份展望报告，对大宗商品来说，2016年的主题是“3D”—去库存（destock），撤资（divestment），绝望（desperation）。不幸的是，明年第四个D（demand），即需求，不太可能出现，因为很难看出强劲的协同需求来自哪里。所以在需求前景疲软，总成本曲线紧缩的背景下，麦格理大幅下调绝大多数的大宗商品价格。

我们目前预计，2016年所有主要金属和大宗商品维持在10年的平均水平之下。随着金融市场对行业的长期健康发展持更为消极的态度，金属和大宗商品生产商面临的压力更大。

基于供求关系，下图展示了不同的金属类型目前所处的位置以及未来两年的走向，从供给动态来看，除了钯、锌、银，其他金属的中期前景看起来较为黯淡。

不同金属类型目前所处位置以及未来两年走向

据麦格理，绝大多数的金属仍供应过剩，因其降低了对未来需求的预测，所以图中的箭头已变得更短了。麦格理预计，由于金属需求增速将创历史最低水平，明年全球该行业产量将仅仅增长2.3%。

麦格理认为，大宗商品需求前景受抑制，主要是因为作为大宗商品最大的消费国，中国经济放缓，需求疲弱。

麦格理指出，过去矿业企业的投资决定往往是基于这样的假设做出的：在可预见的未来，中国的需求持续高速增长。受中国城镇化的推动，中国经济将快速发展，大宗商品也随之进入“超级周期”。但是这一切并没有发生。

华尔街见闻曾报道，高盛近日大幅下调了铁矿石价格预期，预计未来三年，铁矿石价格都将低于每吨40美元。高盛还表示，受中国经济放缓影响，全球铁矿石行业将经历较长时间的冬眠期。

因铜价大幅下跌，江西铜业和铜陵有色等九家大型铜企达成初步协议，考虑2016年将精炼铜减产逾20万吨，相当于今年总产量的5%左右，还有可能考虑更大幅度的减产。

中钢协常务副秘书长李新创11月曾表示，在钢铁的需求端，找不到任何亮点，预计主要钢厂供应量2016年可能下跌2.9%，主要是因为国内需求进一步下滑。而据央行工作论文预计，中国2015年全年实际GDP增速为6.9%，2016年预期为6.8%。