制造业PMI创年内新低 连破荣枯线显供给侧改革紧迫性

12月1日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会（CFLP）发布的信息显示，2015年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，比上月回落0.2个百分点，创下年内新低。这也是中国经济先行指标连续第四个月位于荣枯线之下，并创下了2012年8月以来的新低。

交行首席经济学家连平告诉《每日经济新闻》记者，制造业PMI连续4个月低于荣枯线，且呈下降态势，显示当前我国经济新旧动能转换和去过剩产能过程漫长，加之外需尚未明显改善，制造业企业特别是中小企业仍面临较大经营压力。

内需和外需均显疲软

交行报告分析称，11月制造业PMI五大分项指数中，生产指数为51.9%，环比降低0.3个百分点，表明当前制造业仍承受较大压力。其中，原材料库存指数、从业人员指数分别为47.1%和47.6%，环比分别微跌0.1和0.2个百分点，也印证了生产指数的弱势。

CFLP分析师陈中涛认为，传统行业、高耗能行业降幅扩大是制造业整体小幅下行波动的主要原因。

数据显示，高耗能行业PMI指数较上月下降近2个百分点，低于制造业整体水平7个百分点以上。非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业降幅较为明显，分别为5.9和3.2个百分点。纺织业下降3.4个百分点，石油加工及炼焦业下降7.6个百分点。

更为关键的是，被视作先行指标的新订单指数为49.8%，环比下降0.5个百分点，且降幅比同步指标生产指数更大。

“这预示今后一段时间市场需求或进一步趋弱，制造业PMI还将面临更大的下行压力。”连平表示，供应商配送时间指数与上月持平，为53.6%，但作为逆指标，其超出荣枯线表明制造业整体活跃度不高。

内需不振，外需同样不给力。11月出口订单指数环比下降1个百分点，至46.4%，显示欧美季节性需求带来的出口提振效应已经结束。其他数据也可佐证这点：外贸出口先导指数在经历9月的短暂休整后，10月继续下滑，重续2月以来的连跌势头；11月波罗的海干散货指数（BDI）从月初的706点跌至下旬的546点，跌幅高达160点。

从企业角度看，则呈现明显的冷暖不均，大企业仍在50%荣枯线之上，但中小企低迷。

“临近年底，小企业接单更为困难，新订单指数下降4个百分点，降至41.7%，为近年来最低点。新订单急剧下滑，生产活动进一步收缩，生产指数下降2.2个百分点，降至44.8%。”陈中涛表示，小企业预期下滑，生产经营活动预期指数下降7.6个百分点。小企业本身具有波动较大的特点，但11月份波动幅度明显扩大，意味着小企业压力有所增加。

需政策持续发力

今年以来，货币政策总体宽松，财政支出进度加快，基础设施投资力度加大，投资资金来源多元化，大批稳增长投资项目落实对大型企业生产带动较为明显。

连平认为，中小企业PMI低于荣枯线并且仍在下降，表明经营状况尚未得到明显改善，支撑反弹的力量仍然偏弱，需进一步加大政策支持力度。

目前，我国产业结构调整开始进入震荡期，一些问题已经充分暴露。法国兴业银行就指出，中国11月份PMI数据增添了工业领域供应面改革的紧迫性。在工业领域，资本错配、不良资产的增长若隐若现，且生产力动能不足是最紧迫的经济问题。

其中，“僵尸企业”在最近一年来被高层频繁提及，其主要指那些无望恢复生气，但由于获得放贷者或政府支持而免于倒闭的负债企业。

在十八届五中全会后的首次国务院常务会会议上，处置“僵尸企业”是重要议题之一，并首提“僵尸企业”退出市场。这又与当下的热词供给侧改革密不可分，调整产业结构、降低融资成本以及加大减税力度是题中之义。

陈中涛分析称，当前制造业处在分化调整阶段，传统产业加快调整，新兴产业在孕育中成长。目前，宏观调控应由需求侧刺激转向供给侧改革，在原有增长机制和主导产业衰退的同时，加快培育影响面广、带动作用强的新主导产业，释放潜在供给增长潜力。

发改委主任徐绍史最近撰文亦提到，要坚持需求管理和供给管理并重，把产业政策和竞争政策有机结合起来，大胆探索创新政策工具，盘活存量、用好增量，有保有压、有扶有控。

清华大学经管学院副院长、央行货币政策委员会委员白重恩认为，“十三五”期间可降低企业社保缴费负担，让部分国有资本划拨至社保资金，“十三五”期间面临最大的挑战是经济结构的调整，需要让“僵尸企业”退出市场，避免恶性循环。

在2015腾讯财经年会上，全国人大财经委副主任委员吴晓灵也表示，社会不良债务和不良资产的存在减少资金供给，高消耗部门、产能过剩部门和“僵尸企业”占用了不少存量资金，并继续吸纳新增资金。按市场规则出清无效企业，才能提高市场运行效率。