10月制造业服务业PMI微反弹经济有望低位企稳

连续两个月双降后，10月中国制造业和服务业表现略有改善，经济有望低位企稳。

10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）和服务业PMI同时回升，分别较9月提高1.1个和1.5个百分点，带动财新中国综合产出指数录得49.9，显著高于9月的48.0，接近50的荣枯线水平。

财新智库首席经济学家何帆认为，在经济结构持续优化的同时，前期托底政策开始发挥效果，宏观经济已经表现出企稳迹象，稳增长压力有所减缓。

这一走势与国家统计局PMI并不一致。国家统计局公布的10月中国制造业PMI为49.8，与9月持平；服务业商务活动指数为52.3，比9月回落0.7个百分点。

分项数据的变化也有差异。财新中国制造业PMI中，产出指数、新订单指数、就业指数虽仍低于50的荣枯分界线，但均有所改善，新出口订单指数反弹至扩张区间，而国家统计局制造业PMI中，生产指数、新出口订单指数、从业人员指数均出现下滑。

财新中国服务业PMI中，新订单指数明显回升，就业指数略有好转，且处于扩张区间，但经营预期指数降至调查历史新低，国家统计局服务业商务活动指数中，新订单指数、从业人员指数均有所下滑，继续低于50荣枯分界线，业务活动预期指数则上升1.1个百分点，在较高景气区间内持续攀升。

尽管走势分化，财新中国PMI和国家统计局PMI都显示，经济下行压力未减。尤其值得注意的是，就业形势的变化。财新中国PMI中，尽管服务业用工继续增加，但仍不能弥补制造业用工下滑，综合用工规模连续第五个月出现下降。国家统计局PMI中，制造业、服务业用工指数仍在回落。在经济下行压力持续的情况下，就业变化需要关注。

最近数年，制造业和服务业走势分化，服务业表现持续好于制造业，经济结构改善。但受制造业持续下行的影响，一些与其密切相关的服务业景气指数也出现下滑。

经济依旧疲弱的根本原因是传统制造业的产能过剩，需求改善乏力。前期出台的各项稳增长措施中，财政政策发力的空间受到限制，9月固定资产投资中，无论是到位资金来源中预算内资金的增速，还是基础设施建设投资增速，都出现明显放缓。新出台的专项建设债，规模不断扩大，短期内能起到托底效果，但亦非治本之策。

何帆认为，政府应保持政策定力，全面推进结构性改革，进一步释放长期经济增长活力。