徐工机械：秉承三大战略打造未来业务重心

国资改革、“一带一路”、“工业4.0”都是资本市场最热门的投资亮点，如果要寻找一家集聚上述主题于一身的上市公司，机械类企业或许是一个较好的方向。国内重工装备龙头徐工机械（000425）即受到市场这方面的关注。日前，深交所的“走进上市公司”活动携60余名投资者对徐工机械进行了实地调研。

调研当日，投资者现场参观了徐工机械产业园区内的液压厂、起重机厂及集团博物馆等。综合来看，除了整齐划一的机器设备、宽阔无比的厂房车间、热情高涨的技工外，徐工令人印象深刻的地方还在于公司管理层对于未来战略的规划。据公司副总裁吴江龙介绍，集团资产注入、国资改革、“一带一路”战略和智能设备四大领域将成为公司未来业务的重心。

借资产注入整合

徐工机械大股东徐工集团工程机械有限公司（下称“徐工有限”）此前的资产注入承诺正逐步兑现，这也成为市场对于徐工机械未来资产质量改善的期待之一。徐工机械此前公告，公司以现金9.72亿元购买徐工有限持有的徐工基础100%股权、徐州派特50%股权、徐州赫思曼50%股权和美驰车桥40%股权。其中，徐工基础100%股权作价6.47亿元，徐州派特、徐州赫思曼、美驰车桥3家合资公司股权分别作价3121.22万元、1.82亿元、1.12亿元。

“徐工基础所承载的桩工业务是徐工有限最赚钱的业务模块，也是当下国内市场占有率较高的一条业务线，这块资产的注入将在短期内明显刺激公司业绩。”一位来自南京的私募基金经理表示。

笔者注意到，此次注入的资产涵盖桩工机械、挖掘机械、核心零部件等，从资产结构和体量看，都会对徐工机械自身业务产生数量上起到“放大”效应，但仔细看，上述几家注入公司近年来的经营业绩绝对值不高，在注入资产事项披露后，徐工机械的股价实际上反应并不积极。

吴江龙给出的答案是两个字：整合。他表示：“与其说是资产注入，不如说是资产整合，从结构化产品看，注入资产对徐工的产品是一个补充，比如控制仪表仪器的设备都属于相关性的核心零部件。在效益方面，这些资产在注入后，通过产品、人员、市场、客户的整合，将产生协同效应，亏损也能转化为效益和利润。”

国资改革内外并举

需要注意的是，徐工机械在国资改革领域的动作也令市场关注。徐工机械所在的江苏省在国资领域的改革动作较大，2014年以来共有22个省市公布改革意见，多为分阶段逐步试行，仅有两个地方没有遵循这个一般规律，一个是贵州，一个是江苏。贵州改革意见和试点企业落实方案合并发布；江苏则以省委、省政府名义，先后发布国企改革的意见与细则，这在全国尚无前例。

事实上，相较于其他工程机械巨头如三一重工、中联重科，徐工机械的高管持股水平极低，几乎可以忽略不计。截至2014年上半年，徐工、三一和中联的持股高管比例分别为21%、53%和76%；持股绝对数方面，徐工只有5万股，而三一和中联则分别多达4.4亿股和1900万股；徐工高管总的持股比例也最低，只有0.0025%，三一和中联分别为5.8%和0.25%。

当日调研会上，投资者也向管理层询问了国资改革方面的动作。公司董秘费广胜表示：“徐工对股权激励一直很重视，但是目前还没有实质性的进展。随着混合所有制的改革不断推进，相信对核心人才的股权激励也会加大。”

现场参会的一位券商机械类研究员分析，徐工的国资改革方向应当是内外并举，一方面，徐工对内会逐步推行高管股权激励、员工持股计划，这个操作相对容易，且参与积极性会较高，阻力较小；另一方面，由于徐工大股东的持股比例约50%，中小股东结构相对单一，引入战略投资者是很多重工国有企业考虑的方向。

一带一路上的尼加拉瓜

随着国家“一带一路”战略的提出和推进，资本市场对于重工装备企业的关注度陡然提升，这一问题同样出现在了当日投资者的调研会上。徐工机械副总裁吴江龙对于这一话题显得颇为自信，他说：“目前徐工已经做好了国内和海外的产品布局。在‘一带一路’方面，徐工已布局51家国家授权的一级经销商，其中千万级别的有8家，百万级别的有32家。去年公司成立了营销总公司，来统一运作‘一带一路’的销售。”

不过，徐工机械的海外收入目前占比并不高。去年半年报数据是17亿元，占比13.3%，2013年的这一指标为17.5%。吴江龙表示：“目前海外收入比例的确不到20%。海外战略上，公司已在组织机构、网点和产品方面进行了布局，还在积极开拓国外市场，公司必然会受益于‘一带一路’的战略，但坦率地讲，目前并没有形成量的概念。”

外界对于徐工在尼加拉瓜运河方面的进展颇为关心。2014年4月23日徐工机械发布公告，公司与香港尼加拉瓜运河开发投资有限公司等在四方签署协议。公司将通过现金境外投资方式持有尼发公司1.5%至3%的股权，尼发公司享有“连接尼加拉瓜共和国太平洋和加勒比海海岸的运河”建设工程项目的特性经营权，在包括对运河建设和融资不产生实质不利影响的必备条件下，公司将成为运河项目工程设备独家供应商。

公司董秘费广胜对此表示，目前项目还在审计评估环节，将分两步：首先是徐工机械参股对方公司；其次，参股以后希望能拿到工程设备的独家供应权。如徐工有幸成为独家供应商，会对公司国际化布局起到很大的促进作用。

徐工机械战略规划部部长田东海补充道：“徐工在‘一带一路’的海外建设上，不仅仅只是做尼加拉瓜项目，全面的国际化是徐工战略之一。具体来讲，首先是海外贸易；其次，是海外并购；第三，海外建厂，目前公司已在在巴西建厂；第四，就是我们在欧洲建立了研究中心；第五就是海外采购。”