财经观察：国际油价下跌中国该如何应势而动

供需失衡，油价探底漫漫长路

当前石油是全球最重要的能源。原油作为一种特殊商品，其价格不仅反映市场供需，也展现全球经济和政治现状。从历史上看，每一次原油价格的大幅波动都和原油供需、经济兴衰或政治冲击有关。

近期油价下跌引起广泛关注，以国际原油基准价北海布伦特油价为例，2008年7月达到历史峰值144美元/桶，紧接着随金融危机爆发应声下跌，2011年起维持在100美元/桶附近，但从今年三季度起进入下行通道。

纵观国际原油市场，历史上发生过供给缩减引起的油价上涨和需求不足引起的油价下跌，前者比如中东石油危机，后者比如97年伴随东南亚金融危机的油价下跌。

本轮油价下跌与历次油价大幅波动的背景有很大不同，属于全球原油供应量快速增加和需求疲软并行。美国能源信息署（EIA）在11月能源展望中预计全球石油供应量大幅超出消费量，同时将明年全球的日均需求量向下修正20万桶，源于全球经济增速不及预期。当前全球经济尚未完全走出金融危机的阴霾，增长前景依然疲弱，对石油的需求较为平淡，使得油价难以得到支撑。

油价下跌对中国经济的影响

第一，降低工业能源成本，促进工业增速企稳。中国是全球制造业大国，同时也是石油消费大国，根据BP公司的测算，2013年中国石油消费量已占全球总消费量的12.1%。那么，原油价格的下跌能否通过降低非能源部门的工业能源成本，从而在扩大工业生产规模的同时，增强制造业在国内外市场的竞争力、实现企业盈利的提升呢？

英美国家的经验表明，即使原油价格波动对经济的影响具有不对称性，但因为供给扩张而导致的原油价格的急剧下跌，有助于降低工业成本、改善工业生产。

第二次石油危机后，随着OPEC产油国原油产量增长，国际油价逐渐市场化。同一时期，因石油勘探开发技术的进步，石油成本不断下降、产量不断增加，导致石油价格暴跌。1985年11月至1986年7月间，布伦特原油离岸价由29.8美元/桶跌至9.6美元/桶，WTI原油离岸价则由30.8美元/桶跌至11.6美元/桶。

而伴随石油价格的暴跌，英美等主要工业国家（同时也是石油净消费国）非能源部门的工业能源成本大幅下降，其工业生产同比增速止跌企稳，并缓慢回升。

第二，提升居民可支配收入，扩大政府财政政策空间。2000年以来，我国原油消费大幅上升，2009年时原油净进口量超过原油产量，意味着原油消费量中约有一半以上来自于进口。

2013年中国全年净进口原油2.8亿吨，合约17.6亿桶。这意味着国际原油价格每下降10美元，将能为中国企业和居民节省开支1070亿元，约相当于2013年GDP的0.2%、于全部A股上市公司利润的4.5%。因而原油价格下降，将能显著提升居民可支配收入、提振消费。

另一方面，低油价同样有助于改善政府财政收入。1986年国际油价大幅下跌，使美英等发达国家减少了数百亿美元的石油进口成本，这等同于各国获得了一大笔额外收入，可用于改善财政状况。低油价改善财政状况的途径有两条，一是降低通胀直接减少赤字，二是通过提升经济增速间接减少赤字。根据NBER测算，1980年代，美国通货膨胀率每降低1%，预算赤字就可减少50亿美元；而美国经济每增长1%，预算赤字可下降80-100亿美元。

而对比当前我国财政状况，11年以来财政赤字率不断上升，根据发改委预测，14年财政赤字率将达2.1%。而经济增速不断下行意味着未来财政支出或将不断加码，15年财政赤字率有望升至2.5%。低油价有望改善财政收支状况、缓解赤字压力。