稳增长压力仍大 11月工业制造业增速降至六年次低

11月工业制造业增速降至近六年次低水准。对此，申银万国表示，APEC停产结束之后，工业增加值未必能如期恢复，应警惕12月工业增加值低于预期的可能。

中国国家统计局周五公布，11月规模以上工业增加值同比增长7.2%，低于预估中值7.5%，为2008年12月以来次低水准（仅高于今年8月的6.9%）。

从分行业的情况看，下降最快的主要是汽车制造业、通用设备制造、电器机械及器材制造、农副产品加工业、铁路船舶等。

申银万国表示，虽然不能分离APEC对11月工业生产的影响，但从分行业的情况下，不能认为APEC是工业增加值下降的主因，融资成本没有切实降低继续制约实体需求、地方融资方式切换期，稳增长项目上马速度偏慢等因素对经济增长的后续影响仍然严峻。从这一情况看，APEC停产结束之后，工业增加值未必能如期恢复，应警惕12月工业增加值低于预期的可能。

此外，1至11月房地产开发投资同比增长11.9%，也低于1至10月的增速12.4%。

民生证券认为，工业增加值同比增速回落是受房地产和制造业和私营部门投资拖累，房地产投资短期还难见底，出于存量金融风险防范的考虑，应加大货币宽松力度。

分析人士指出，中国当前仍处于经济结构调整阵痛期，房地产和制造业私营部门投资拖累经济下行。基建投资能否继续托举经济复苏仍然有待观察。未来需加大财政支出力度，货币政策也需进一步宽松。

受产出和新出口订单指数下滑影响，中国11月官方和汇丰制造业PMI分别创八个月和半年新低，尤其中小企业经营持续恶化。这表明制造业扩张动能进一步放缓，经济下行压力依然很大。

中央政治局会议表示，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。