市场进入深度调整 全球矿业投资呈现多元化

今年以来，国际矿业投资市场形势持续低迷，大宗矿产品价格下跌明显，矿山企业普遍出现了利润下滑甚至亏损局面，扩张资金紧张。

在日前召开的2014中国国际矿业大会上，国土资源部信息中心张新安指出，当前，全球矿业结构深化调整，呈现出“市场缓慢复苏期、技术创新孕育期、制度创新博弈期和勘探商业文化融合期”四期叠加的阶段性特征，表明矿业市场调整即将结束。

矿业投资市场处于调整期

矿业是资金密集型产业，需要大量的资本运作。世界83个主要矿业国家几乎都是中国的矿业投资国，其中1/3国家的境外投资额占到了中国境外投资总额的80%左右。

2013年，中国矿业联合会常务副会长王家华曾表示，中国企业海外矿业投资八成失败。但2014年前三季度，中国对外矿业投资出现了企稳反弹迹象，投资总额同比翻倍。目前，中国矿业对外投资在经历连续放缓后，进入了一个抄底时代。前三季度，中国企业境外矿业投资总额达到109.38亿美元，同比增加139.67%。其中，并购金额86.57亿美元，同比增加284.249%。

前三季度，中国企业境外矿业投资总额骤增的原因，一方面是因为市场低迷，矿产品价格较低，部分企业介入抄底。一方面是因为2013年的基数比较低，加之偶然因素，即五矿集团于今年4月收购秘鲁的拉斯邦巴斯铜矿，仅此一笔投资就近60亿美元，超过前三季度总投资额的五成。

据介绍，近年来中国企业境外矿业投资逐步从以权益投资为主转向以风险勘查为主，虽然勘探阶段风险大、时间长、成功率不高，但勘探项目数逐年增长，其中主要原因有：一是一些投资海外成熟矿山的企业因为矿产价格下跌等问题，导致投资额数倍增加，困难重重，给国内企业敲醒警钟。二是收购成熟项目所需资金庞大，地勘单位往往资金实力较弱，却拥有大量地质专家和设备为其优势。三是风险勘探一旦成功，找到有价值的矿藏即可通过资本市场或融资贷款筹得资金，或吸引投资者加入项目，收回成本。

事实上，2013年是跨行业企业取代矿山企业成为境外矿业投资主力，而2014年则是矿山企业成为投资主要来源。其中，国有企业投资重新超过民营企业，矿山企业的并购出现反弹，一些企业投资开发的项目实现了正常生产和盈利。

中国矿业联合会国际与地矿金融项目部副主任常兴国认为，目前是矿业投资市场的深度调整期，尽管2014年矿产品价格在一直下滑，但不会像去年的下滑幅度那么大，已经进入筑底阶段，国际经验丰富的企业已经在此时出手抄底。未来一两年，中国境外矿业投资市场将处于调整期和投资抄底的窗口期。

全球矿业投资环境各异

受经济形势的影响，全球矿业发展势头放缓，矿产品贸易和矿业投资规模收缩，矿业投资环境随之发生变化，及时更新全球矿业投资环境评价十分必要。国土资源部信息中心在2014年全球矿业投资环境评价项目中，把全球矿业投资环境分为五个星级，星级越高代表这个国家矿业投资环境就越好。

其中，矿业投资环境为五星级，代表该国资源潜力巨大，对外商矿业投资基本实行国民待遇，政局稳定，法律风险很低，公共设施完善，成本较低，有良好的收益预期。其中包括澳大利亚、加拿大、秘鲁、巴西、智利、墨西哥、美国等。

投资环境为四星级，代表该国资源潜力较大，对外商投资有一定的门槛，政局比较稳定，具有一定的矿业权、矿业用地等法律风险，但是在可控的水平，公共设施比较完善，具有比较好的预期。其中包括俄罗斯、阿根廷、土耳其、格陵兰、印度尼西亚、南非、蒙古等。

投资环境为三星级，代表该国资源潜力中等，在全球矿业投资环境中，准入、风险和成本处于中游水平。其中包括巴布亚新几内亚、刚果（金）、乌兹别克斯坦、缅甸、哥伦比亚等。

投资环境为二星级，代表该国资源潜力有限，对外商投资有比较实质性的限制，矿业权、矿业用地等风险较高，不易控制；基础设施条件比较差，未来企业矿业投资可能会涉及基础设施的投入。其中包括越南、几内亚、阿尔及利亚、加蓬、马来西亚、柬埔寨、安哥拉等。

投资环境为一星级，代表该国在全球矿业投资环境中处于最差的水平。资源潜力小，外商投资或有实质性的行业准入限制，或不允许控股，政治风险很高，基础设施不完善，在选择到这些国家投资时，投资者需要谨慎。其中包括乌克兰、马达加斯加、土库曼斯坦、吉尔吉斯斯坦、尼日尔、马里、塔吉克斯坦等。

全球矿业投资日益多元化

当前，一方面是越来越多的国家对外开放，降低矿业投资的准入门槛。另一方面，资源民族主义、资源投资和贸易保护在很多国家盛行，资源政策随意改变，各国矿业领域的章程规范融合有待加强。国土资源部信息中心研究员陈丽萍表示，由发达国家引领的全球矿业投资禁区在不断减少，但宏观上更加开放，而且各个国家挖掘矿业的新增潜力意愿非常明显，投资的行政成本普遍下降。目前，发达国家矿业投资环境总体上是稳定的，发展中国家从大的方面来说是主权风险在下降。

张新安认为，当前全球矿业投资面临五大趋势。第一大趋势是全球矿业市场即将迎来缓慢复苏期。2008年经济危机至今，全球矿业可能走出变形的W型趋势。目前，美国经济开始走强，中国高速增长的经济实现软着陆，世界经济缓慢复苏，前期中国4万亿投资、美国的复兴计划、欧洲的振兴计划等人为因素，刺激整个矿业市场快速发展，呈现V型。后期矿业市场可能是一个U型态势，并开始进行缓慢的结构调整过程。

第二大趋势是国际矿业投资多元化日益明确。矿业投资不仅在成熟国家进行，而且也在资源丰富但开发环境不利的“脆弱国家”进行，投资的矿种也呈现多元化。在这个过程中，资本选择余地更大，各国吸引投资的竞争也加剧，但地缘政治格局会更加微妙，矿业投资局势也会更加复杂，决策也会更加困难。

第三大趋势是海外投资正在从追求规模和速度向更加追求质量和效益转变。在V+U的市场环境下，全球矿业从过去总体追求扩张和高速的发展，演变到目前更加注重投资质量、投资效益，这是矿业结构调整的必然结果。

第四大趋势是全球矿业投资的主体正在从国有企业向民营企业转变。全球矿业资本市场发生显著变化，即民营企业加快矿业国际化进程，在境外矿业投资领域中项目数量和投资额所占比重显著增长，为全球矿业投资市场注入新鲜的血液。

第五大趋势是矿业投资更加注重经济性。在矿业市场下行的过程中，投资者更加注重企业投资后的持续经营能力。但目前中国海外矿业并购项目普遍存在着20%~30%的溢价，项目启动时没有预料到资金超支，加上中国企业海外投资的经验不足，投资项目从价值链上讲，企业经济收益小于对东道主国家的经济社会贡献。