工程机械行业底部蓄力 中联重科领衔有质量经营

刚刚过去的4月，沪深两市的工程机械类上市公司已经全部披露了2013年年报。从年报数据分析，虽然工程机械行业仍在“L”型底部盘整，但是从盈利、管理费用、财务费用等关键财务数据来看，以中联重科为首的龙头企业成功实现了有质量经营，夯实了可持续发展的基础。

利润是硬道理 中联重科盈利质量被看好

2013年，受国内宏观经济形势不佳、增速放缓，固定资产投资增速下降，市场竞争日趋激烈等因素的影响，工程机械行业整体表现不佳。但值得一提的是，龙头企业仍旧保持了较好的盈利水平，其中，中联重科仍然是所有工程机械类上市公司中净利润最高的一个，2013年实现净利润38.39亿元；三一重工实现净利润29.04亿元；徐工机械实现净利润15.09亿元。

值得关注的是，龙头企业的客户质量也在不断提高。以混凝土机械为例，中联重科提供的数据显示，2012年，其租赁客户占比达50%，2013年，租赁客户下降到20%，与之相应，商混客户则大幅增长。

优质客户的不断增长也为企业未来继续保持较好的盈利水平奠定了基础。因为相对于租赁客户，商混客户的经营更稳定，违约概率较小，这意味着中联重科的盈利质量也将随之不断提高。中金公司就认为，中联重科2014年全年净利润有望实现正增长。

盈利水平是反应企业经营质量的核心指标，也是企业可持续发展的基本源泉。中联重科行业领先的盈利能力和不断提高的盈利质量或将成为其率先走出行业低谷的关键因素。

降本增效 中联重科“内功”凸显

开源之时还须节流。翻看工程机械行业的年报内容可以看到，中联重科、三一重工等龙头企业无一例外的提出了“控成本、提效率”这一概念，并取得了不错的成果，体现出了深厚的“内功”修炼能力。

以中联重科为例，得益于“模拟股份制”的管理变革和降本增效的长效机制，2013年，中联重科财务费用为负1.2645亿元，即不仅没有支出财务费用，反而为企业带来了盈利。相比徐工机械增长118.4%简直是天壤之别了，这在行业内企业为财务压力和高财务费用困扰不已的大环境下，中联重科表现得十分抢眼。

同时，在货币资金的掌握上，中联重科也成为行业翘楚，以200.72亿元的总额远远领先于三一重工和徐工机械，占总资产的22.42%。

在行业周期低谷中，美国、日本、中国香港地区的一系列案例表明：储备尽可能多的金融资源是最重要的，这不仅是过冬的需要，也是套利低谷、并购扩张的需要。而货币资金的充裕不仅让中联重科拥有抵抗流动性风险能力，也为未来的加速起跑积攒了足够的“爆发力”。

增加计提额度 中联重科经营质量更高

加强风险控制也是工程机械企业年报里的关键内容。从年报数据看，龙头企业也取得不俗的成绩，这其中，以中联重科的表现最为抢眼。

在存货方面，中联重科2013年期末存货为87亿元，相比去年同期的117.32亿下降了25.4%。从应收账款等指标来看，2013年中联重科应收账款周转天数为221天，周转率1.65次；皆为健康水平。

资产减值损失计提方面，中联重科坚持“挤水分”的做法，显示出了其诚信经营的一贯风格，在2012年4季度开始采用的国际通用会计准则个别计提的基础之上，对每笔账款进行了进一步分析和确认，大幅提升了资产减值损失计提额，这大大降低了中联重科的经营风险，同时提升了经营质量。年报数据显示，中联重科2013年当年资产减值损失计提为10亿元，同比增长39.7%，资产减值损失计提率也提高了1.14%达到了2.68%。

2013年，全球经济持续低迷和国内经济增速放缓让中国工程机械行业备受煎熬之时，也为相关企业“苦练内功，提升经营质量”提供了难得的机遇。2014年，谁会率先走出行业低谷，成为引领行业发展的风向标，2013年报已经透露出基本讯息。