中国南车：2013订单高增长 2014铁改可期

2013年12月31日晚间，中国南车公告近期签订若干项重大合同，合计金额约274亿元，其中，与中国铁路总公司及相关铁路局签订了256.3亿元的动车组销售合同，与南京、苏州等城市签订了11.1亿元的地铁车辆合同，与中国铁路建设投资公司签订了6.6亿元的货车修理合同。上述合同总金额相当于公司2012年营业收入的30.3%。

2013年新签订单快速增长：2013年以来，公司共8次公告合同情况，累计金额达到1,002亿元，考虑到部分合同相对零散并未列入统计，按以往规律我们测算公司新签订单可能达到1,250亿元左右，较上年增长50%以上；公司年末在手订单超过1,000亿元，为2014年业绩的增长奠定了良好基础。

海外市场继续突破：根据国资委网站新闻，公司2013年海外市场签约额达到22.3亿美元，再创历史新高；2013年11月底，公司海外在手订单达到241亿元。近期，公司研制的首列出口型动车组下线，该车型依托CRH380A技术平台打造，已通过美国知识产权评估，拥有完全的自主知识产权。

期待铁路市场化改革：2013年，铁路完成了政企分开，但投融资改革尚未进入实施阶段。十八届三中全会强调，要发挥市场的决定性作用，而铁路恰恰是市场化程度很低、改革潜力很大的领域。我们认为，铁路始终是改革的“试金石”，建议积极关注2014年政府继续推进铁路改革的力度，一旦取得实质进展，铁路设备行业将成为改革红利的享有者。从具体措施来看，政府向铁路企业购买服务、放松价格管制等将是市场化的明确信号。

盈利预测和投资建议：我们维持公司的盈利预测不变，预计公司2013-2015年分别实现营业收入92,134、108,0174和122,339百万元，EPS分别为0.302、0.399和0.464元。基于公司业绩重归增长轨道，同时行业改革有望提升估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为6.78元。

风险提示：原材料价格波动导致企业在手订单盈利能力变化的风险。