地方版“四万亿”能否引发新一轮牛市存争议

受四川、福建等地的地方版“四万亿”投资利好消息推出的影响，即使在大盘回调之际，两地基建股都出现了大幅的上涨，无疑成为本地基建股上涨的催化剂。但是，这显然逊色于2008年“四万亿”刺激政策推出后引发沪指单日7%的飙升，这其中的原因是什么，值得深思。

四川和福建各推出的接近“四万亿”投资计划，给证券市场带来了骚动，四川和福建两地的基金股都出现了强劲涨停，也引发市场对股市会由于这些地方经济刺激而重新回到牛市的猜想。

中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才对记者表示，目前并不具备出现小牛市的基础，当前形势并不明朗，资本市场的改革还需进一步跟进。

前瑞士苏黎世银行北京代表处首席代表刘志勤则有不同观点，他认为，当前股市仍处于回调状态，主要是市场仍在评估中，为寻找一个突破口，未来小牛市出现的可能性还是比较大的，只是时机上还尚待观察。

对“四万亿”投资，许多投资者都记忆犹新。为了刺激经济，2008年11月，国务院正式推出“四万亿”经济刺激方案，股市很快跳空上涨，随后一路震荡上行至3500点。水泥、机械和铁路三大板块是当年行情的急先锋。正是在上述三大急先锋板块的带动下，市场盘面被全面激活，人气被有效带动起来。

“从行情的发动来看，当时的气势比现在要强得多。”一位业内人士对记者表示，“2008年11月10日，政策宣布当天，上证指数涨幅达到7.27%，让人感到一股极其强大的力量开始托市了。”“四万亿”的政策，稳住了市场，坚定了投资者的信心。

刘志勤表示，2008年的“四万亿”更多的是为了稳定市场信心，而此次的投资更多的是为了稳市场，稳增长，两者其实大同小异。

但是，市场上也有不同的声音，并认为未来国资所占投资的比重会下降。

国际金融论坛城镇化研究中心主任易鹏在公开媒体上表示，这次地方政府提出的投资规模计划，更多是根据自身项目投资规模的最大值来计算，包含了大量的招商引资的预期规模。“从一般经验来看，在地方政府的招商会上，签约额要远高过实际最终的投资额。还有，地方政府的投资规模主要是以社会投资为主，而非政府主导的投资。未来政府所占投资的比重必然还会下降。”

因此，对地方版的“四万亿”，还要进一步观察实际的效果。

此“四万亿”非彼“四万亿”，又一个“四万亿”来了。

提起“四万亿”，百姓的第一直觉是2008年的国家大规模经济刺激方案。那一年，从美国爆发的金融危机席卷全球，中国的股市也从六千多点的历史高位被拉回到十年前的水平，波动幅度之大，至今让人心有余悸。当年的“四万亿”经济刺激方案虽有争议，但实施后，中国GDP保持了9%左右的增长速率，让中国经济未能随着世界大势而“硬着陆”。

如今，A股股指仍然在两千多点震荡，但另一个版本“四万亿”又不期而至，引发市场的强烈关注。我们可以鲜明地看到，两次“四万亿”的实施主体有所不同，前一次是由中央政府主导，而本次则是由四川、福建这样的地方政府主打，而且规模达到了4.26万亿元，已经超过了前者。当然，两次“四万亿”的目标都是一样的——提振经济，保证经济增速的平稳。

但是，此“四万亿”非彼“四万亿”。除了实施主体不同，两者推出的内外背景、投资方向、资金来源等也大相径庭。

首先，内外背景的不同让两个“四万亿”的使命稍有差异。在2008年全球金融危机下，美国房贷危机和欧洲债务危机让中国外需凋敝，拉动中国经济的三驾马车之一已经脱缰，那时的“四万亿”从投资的角度，再度点燃中国经济的引擎；而本次的“四万亿”，则是在全球经济缓慢复苏、中国经济出现改善之际推出的，新一届领导班子面临中国经济转型升级的巨大挑战和历史机遇，此时地方版的“四万亿”，颇有为改革转型而试水的意味。#d1cm#page#

其次，投资方向的不同让两个“四万亿”的方向有所不同。2008年的“四万亿”投资方向在于传统的“铁公基”、保障性住房和农村基建，当然，资金流向“铁公基”的占大多数，如今高铁的便利就受益于当年的“四万亿”刺激方案；如今，地方版的“四万亿”中，有一半以上要投入到重大产业投资项目中，还有“民生工程及社会事业”、“生态建设和环保项目”两个方面，这是本次“四万亿”的一大亮点。目前，产业的转型升级已箭在弦上，而社会保障事业的完善是中国经济成功转型的题中之义。

再次，资金来源的不同也让两个“四万亿”有了不同的味道。除了传统以政府发债为主要手段外，本次地方版的“四万亿”刺激方案提到要鼓励民间资本投资，充分发挥民间资本的作用。

无论如何，划拨四万亿元的资金并不难，关键问题在于好钢用在刀刃上，要注意杜绝盲目性，避免短视行为，确保投资能够更多地流入到促进经济转型、改善服务民生项目上，避免出现呆帐坏帐和因此可能引发的通货膨胀。另外，要以“四万亿”为契机，调整和优化产业结构和经济结构，进一步转换政府职能，减少政府部门的行政支出和成本；使得经济能够实现长期稳定和良性的发展，使得民众的收入和财富能够在这个过程中得到提高而不是受到损害。