潍柴动力限售股解禁延期 释放管理层信心

广发证券5月21日发布潍柴动力的研究报告称，5月16日，公司5683.2万股限售股公告解禁，占总股本比例2.84%，上市流通日期为13年5月20日。4月30日，潍柴控股集团、潍坊市投资公司持有的限售股也已经解禁，近期解禁股占公司总股本达23.4%。5月20日，公司发布《部分股东追加承诺公告》，潍柴控股集团有限公司、潍坊市投资公司及24名自然人股东追加承诺持有公司股票至16年4月30日。

再次延期解禁释放了管理层的信心。公司重卡发动机是利润的主要来源，随着整车厂商纷纷自行设立或新建发动机生产线，外购比例降低，公司市场份额可能降低。公司的战略是传统业务保持发展，考虑进行战略转型，考虑到未来3年是公司转型的关键期，有一定的不确定性，本次延期解禁释放了管理层的信心，有助于公司股价短期走好。

从长期看，公司股价走势取决于自身转型，同时和下游行业密切相关。自公司2010年公告限售股解禁至5月20日收盘，24名自然人股东持股股权价值由16亿元减少至13.4亿元，累计减少16.3%，主要是重卡行业持续低迷影响。投资者做投资判断仍主要参考公司的经营及行业景气度。

预计重卡行业13年小幅正增长，核心零部件公司盈利弹性将小于整车，公司13-15年EPS分别为1.62元、1.88元和2.16元，目前股价对应13年PE约14.6倍，维持“持有”评级。