中联重科：行业仍然处于困难时期 维持持有评级

评级：持有

评级机构：中银国际

短期而言，股权激励成本对公司盈利有一定负面影响。假设其他各项因素不变，我们估计股权激励成本将导致公司2013年净利润减少3%至4%左右。长期而言，本次激励计划有利于中联重科吸引与保留优秀管理人才、核心技术人员和业务骨干，提高公司核心竞争力及可持续发展能力。

目前工程机械行业仍然处于比较困难时期。过去1年中联重科的应收账款和融资租赁应收款增长较快，这将对2013年销售增长产生一定的负面影响。考虑到中联重科A股和H股估值并不低廉，维持“持有”评级。