11月挖机销售数据：行业同比环比小幅改善

1、事件

11月28家主要挖掘机厂家预计销售挖掘机6657台左右，环比12%，同比-25%，累计同比-36%。其中，三一重工753台，环比20%，同比-42%，累计同比-21%;柳工355台，环比47%，同比-24%，累计同比-29%;厦工233台，环比4%，同比18%，累计同比-25%;中联重科178台，环比35%，同比60%，累计同比54%。

2、我们的分析与判断

(1)行业同比环比小幅改善，柳工改善较为明显

11月份挖掘机行业销量环比12%，同比下降25%，环比改善，同比跌幅较上月收窄11个百分点。四家上市公司环比数据均获得改善，其中柳工、中联环比增速分别为47%和35%。柳工同比跌幅有所收窄，较上月收窄10个百分点。中联重科延续高增长。

(2)国产品牌市占率维持高位

11月份，国产品牌市占率52%，环比提升1个百分点;日系、韩系品牌市占率分别为22%、13%，今年2月份以来均持续下滑;欧系市占率12%。三一、柳工、厦工、中联11月市占率分别为11%、6%、4%、3%，较上月变化均不大;1-11月累计市占率分别为14%、5%、3%、3%。

(3)大挖需求6月以来持续下降，小挖需求小幅回升

从市场需求结构分析，11月小挖、中挖、大挖占比分别46%、46%、9%，大挖需求自六月份以来持续下降，降幅达7个百分点;小挖需求7月以来小幅回升，占比从38%提升至46%。从区域销量分析，东部、中部、西部11月份市占率分别为26%、27%、35%，西部市占率7月以来逐步回升，从31%回升至35%。11月份挖掘机出口环比大幅提升75%，出口台数774台(10月份442台)，同比增长61%。

3、投资建议

受大盘带动，工程机械行情提前启动，短期将继续反弹，建议参与，中期推荐中联重科，短期弹性大的为柳工、厦工、山推、三一，但涨幅度将受到估值压制。基本面方面，基建投资、地产新开工、中长期信贷、PPI持续改善，铁路订单、工程机械销量环比改善。预计13年1季度起销量将显着改善，但改善幅度和持续性尚无法判断。