海外并购频频折戟 中国企业盼望政策支持

11月3日，中海油斥资151亿美元收购加拿大尼克森能源公司的并购案“再生枝节”，加拿大政府再度延长审批期限至12月10日。

2007年以来，中国企业海外并购发展平稳，但今年三季度却降到了2011年以来的最低点，反思几次并购折戟，除了中企要勤练“内功”提升实力外，还需政府进一步加大政策扶持力度。

能源和机械制造成亮点

近年来，中国企业出境并购市场整体呈现增长态势。据投中集团统计，中企宣布海外并购交易规模从2007年的135．81亿美元升至2012年（截至目前）的930．93亿美元，复合增长率达39％；宣布交易案例由107起升至208起，复合增长率达14％。

“欧债危机带来欧元区经济持续低迷，企业普遍估值偏低濒临破产，股东出售意愿强烈，对国内企业出海是个好机遇。”投中集团分析师万格告诉中国经济时报记者，国内经济高速发展的背后对能源、成熟的制造技术需求骤增，利用外资企业在当地广泛的渠道分布来拓展国际市场，以及完善国内产业链、提升企业利润空间等，国内企业出境并购意愿增强。

据投中集团统计，2012年至今，中企完成出境并购案例134起，能源及矿业、制造业、IT业分别以36起、25起、11起位居前三；完成交易规模234．22亿美元，能源及矿业、制造业分别涉及147．04亿美元、47．61亿美元，占比63％和20％。

今年6月，中石化、中海油拟以140亿英镑收购英国石油公司（BP）持有的俄罗斯第三大石油开发商——俄罗斯能源合资公司秋明BP的半数股权；7月24日，中石化宣布已同意斥资15亿美元收购加拿大塔里斯曼能源英国分公司49％权益，逐渐展现出国内能源公司在走出国门展开收购的同时，不再满足于某一区域的能源开采权，而是转向对公司整体收购的趋势。

今年年初至今，工程机械制造业也涌现一批出境并购潮。

1月底，三一重工（600031）联合中信基金3．6亿欧元收购德国混凝土机械巨头普茨迈斯特公司全部股权。7月底，国内工程机械第三大巨头徐工集团成功将德国混凝土机械设备制造商施维英公司52％股权收入囊中。

另外，国内发动机巨头山东重工集团旗下潍柴动力（000338），继去年成功购得全球最大豪华游艇制造商意大利法拉帝公司后，今年9月以7．38亿欧元从私募股权机构高盛和KKR手中收购德国工业叉车巨头凯傲集团25％股权。

“能源方面，国内处在经济高速发展阶段，各基础行业对能源需求较大，另外，能源并购主要涉及资源的购买，相对于技术、渠道和品牌类并购更容易后期整合。机械行业并购主要是欧债危机给提供了机会，那些拥有全球领先技术的工程机械企业有出售意愿，国内企业正缺少海外渠道和技术的弥补。”万格告诉本报记者，出境并购对资金的要求还是很高的，相对于其他行业来讲，这两个行业更具备资金实力。

清科集团研究中心分析师朱毅捷告诉本报记者，在大宗商品价格大幅回升之前，能源及矿产行业仍将产生更多的并购案例。#d1cm#page#

还需更多政策扶持

光鲜的并购交易背后，还有一些企业在积累惨痛的教训。

8月9日，国内汽车零部件制造商万向集团向美国最大的电池制造商A123系统公司提出收购协议，拟以4．65亿美元收购其80％股份，美国以保护国有资产为由而制止。10月22日，美国豪客比奇宣布北京卓越航空拟以114亿元收购其资产的交易终止，卓越航空同时损失5000万美元保证金。

此外，今年以来，和记黄埔收购爱尔兰Eircom、中国铝业（601600）收购加拿大南戈壁、海尔集团收购新西兰斐雪派克、天顺风能（002531）收购丹麦Vestas、吉利控股收购日本富士重工、中信证券（600030）收购法国盛富证券等均告吹。

这次，加方再度延长审批期限，中海油收购尼克森这笔中海油历年来最大的海外收购案也悬了。

“对重大失败交易的关注也为日后国内企业出海提供经验教训，与此同时，对国内投行并购服务提出了更为严格的要求。”万格告诉本报记者，这些教训包括要准确了解被收购企业所在国家的工会和法律制度，对收购标的企业员工给予补偿，资源类收购关注收购后当地交通配套设施能否顺利将资源运出等。同时，目前国内投行并购服务水平较国际投行还有一段距离，主要是经验缺乏，实际的交易会给投行提供更为丰富的经验。

清科集团研究中心最新公布的数据显示，今年三季度，我国企业海外并购大幅降低，海外并购披露金额的19起案例涉及到交易金额共计18．63亿美元，同比下降57．9％，环比下降高达74．4％，降至自2011年以来的最低点，海外并购在所有并购市场中的占比从上半年67．8％下滑到28．4％；交易量方面，共完成海外并购22起，同比下降37．1％，环比下降21．4％。剔除二季度两笔巨额交易的影响，二、三季度的海外并购市场在实质上并未有太大的变化。

“中国企业出境并购的主要困难是资金、尽职调查经验、谈判技巧、后期整合。”万格表示，政府方面应该多给予政策扶持，鼓励企业出海，提供资金扶持，指定国家政策银行给予资金方面扶持等。

今年7月，国家发改委等13个部委发布《关于鼓励和引导民营企业积极开展境外投资的实施意见》，文件中提出“我国将完善对民营企业境外投资的政策支持，简化和规范对民营企业境外投资的管理”。10月8日，国家发改委对外密集披露了16个海外投资项目。10月15日，又披露4个，创下年内海外项目审核披露高峰，其中近三分之一是民营企业投资，意在鼓励中企勇敢走出去。