恒立油缸拟收购上海立新液压30%股权
华泰证券 2012-10-17 09:19:35
恒立油缸(601100.SH)10月12日晚公告称,公司拟使用自有资金收购上海立新液压有限公司30%的国有股股权,标的资产挂牌底价为6300万元。公司并计划继续增持上海立新股权至控股。
据公告,上海立新成立于1991年,具有多年生产液压阀的技术和品牌信誉以及成熟的客户群体,主营业务为液压元件、液压总成、液压机械设备、小型液压船舶的制造,注册资本为5000万元。目前上海电气集团现代农业装备成套有限公司持有上海立新30%股权,袁才富等10位自然人合计持有剩余的70%股权。
点评:收购价格具备吸引力,但是对短期业绩增厚有限。根据上海立新液压2011年的财务数据,此次收购的PE和PB分别为7.6倍和1.26倍,收购价格具备吸引力。但是根据上海立新液压最新的财务数据,我们判断此次收购对短期业绩增厚有限。
收购战略意义重大。此次收购标志着公司液压阀门领域的研发买入实质性的阶段。根据公开资料显示,上海立新液压目前产品主要是液压阀门和液压控制系统,且在改领域已经具备一定的研发实力,公司液压产品已经广泛应用于矿山、冶金、船舶、风电等领域。我们认为恒立油缸强大的研发实力不上海立新液压已有的研发和市场相结合,将会显着加快恒立油缸在高端液压阀领域的研发进度。
高端液压件领域系统供应商雏形渐成。卡特彼勒、神钢、三一等工程机械巨头的合作标志着公司在液压油缸领域的技术已经达到世界领先的水平,奠定了公司在液压油缸领域的地位。随着公司在精密铸件和液压阀门、泵等领域技术人才的储备完毕和研发买入实质性阶段,我们判断公司有望改变我国高端液压件领域严重依赖进口的局面,成为高端液压件领域的系统供应商。
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