下滑的中国经济：底部和出路到底何在？

近日，世界银行和IMF等国际机构纷纷下调了世界经济增速，中国经济也难逃下调的命运。同时，国内研究机构和市场机构也预计，三季度中国经济增速将比二季度进一步回落。多数机构和分析人士认为，三季度中国经济基本上已经筑底，但回升的迹象不明显，四季度有望。短期内政策刺激、加大投资力度有利于稳增长，但长期来看，需要通过改革打破经济发展方式转变的体制性障碍。

中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任郭田勇在接受中国经济时报记者采访时表示，中国经济要减少人为的刺激，让经济更多实现内生性增长，让市场机制在经济发展中发挥主导作用。

预期经济增速一降再降

近一年来，中国经济增速连续下滑，从此前的两位数下降到今年二季度的7．6%。近日，国际国内机构对中国经济的信心都在走下坡路，纷纷调降中国经济的增速。

10月8日，世界银行发布的《东亚与太平洋（601099）经济数据监测》报告预计，中国2012年和2013年经济增速将分别放缓至7．7%和8．1%，低于5月份预期的8．2%和8．6%。

10月9日，IMF在发布的《世界经济展望》报告中，也将今年中国经济的增速下调至7．8%，2013年有望回升至8．2%。这两项数据均比7月份时的预测值低0．2个百分点。IMF表示，中国增长率的降低大部分源于出口贸易的减少，受发达经济体的低增长和不确定性因素影响，中国外部需求较弱。

亚洲开发银行日前报告也指出，预计中国2012年和2013年经济增长率分别为7．7%和8．1%，而今年4月份该行的预期分别为8．5%和8．7%。

惠誉近日的报告也将中国今年的经济增速从6月份预计的8%下调为7．8%。高盛集团经济学家上周五也表示，下调中国二季度及全年的经济增速，二季度增速从8．5%下调至7．9%，全年增速预期从8．6%下调至8．1%。

国内研究机构也较为一致地看弱中国今年经济增长，认为三季度比二季度会进一步减速。交通银行（601328）报告也预计，今年三季度GDP将比二季度放缓0．1个百分点，掉落至7．5%，由于稳增长政策效果将逐步显现，预计四季度GDP增速在7．8%左右，全年约为7．8%。申银万国首席宏观经济分析师李慧勇表示，三季度经济增速比二季度会略有下降，预计在7．4%－7．6%之间。

“最近中国经济减速确实比较明显，政府的刺激政策力度和规模并不像外界预期的那么大，也是机构调低中国经济增速的原因。”郭田勇对本报记者说，机构对中国经济的下调很正常，因为他们的预测是动态的。

底部到底何在？

关于中国经济底部的预测，各大机构从年初就开始给出答案，现实却出乎大家的预料，底部迟迟未到。

近日中国官方公布的9月份PMI数值连续下滑4个月后，首次回升。汇丰银行公布的9月份制造业PMI终值和服务业PMI也开始回升。而国庆长假的消费数据也让分析人士感到乐观，认为中国经济已经开始好转。

中国银行三季度经济金融展望报告曾表示，二季度可能是中国经济的谷底，三季度开始企稳回升。但其9月底发布的四季度经济金融展望报告认为，2012年以来，受需求减弱、成本上升、企业盈利下滑、产能过剩和就业问题隐忧初现等因素影响，中国经济下行压力增大。

世界银行则警示，中国经济放缓可能会拖累亚洲，中国经济放缓有恶化的风险，并且持续时间可能超出预期。世行称，中国经济放缓的影响重大，由于受有限宽松政策和房地产调控及外部需求减少的影响，未来几个月中国经济仍缺乏增长动力。

李慧勇表示，中国经济调整周期比预期要长，三季度底部已经基本形成。国务院发展研究中心研究员范建军也对本报记者表示，三季度中国经济已经开始企稳，但是还不能说回升。平安证券固定收益部副总经理石磊日前在接受本报记者采访时说，只能说筑底，还没有看到回升的明显迹象。

中信证券（600030）首席经济学家诸建芳表示，目前应该就是底部的状态，政策调整及时的话，四季度就会企稳略有回升，明年上半年会有所好转。

出路：投资还是改革？

鉴于经济下行压力加大，自今年5月中以来，国家领导和政府部门相继表示将稳增长当做重中之重，刺激政策连连出台。5月底开始，发改委加快地方政府项目审批，甚至出现湛江市长“吻增长”的画面，引起广泛关注。据媒体报道，在9月5日和6日，国家发改委审批的城市轨道交通基建项目投资达到万亿元。

而从去年底开始，中国央行也逐渐对货币政策进行了微调。两次下调存款准备金率，又在一个月内两次降息，并且扩大存贷款利率的浮动空间。然而，效果似乎并不明显，经济下滑的态势并没有止住。

“从长计议，政策的立足点是通过短期稳定增长为长期结构调整创造条件，其中适时推出改革十分必要。”中国银行的报告认为，从短期看，稳增长的核心是稳投资，加大基础设施建设是近期稳增长的关键，这就要求实施更加积极的财政政策，其中中央财政的作用尤为重要。

交通银行首席经济学家连平在报告中表示，因市场短期信心偏弱，二季度启动的诸多稳增长政策的效果时滞可能延长至年末。当前政策主基调仍是“稳中求进”，预调微调力度会有所加大，但不会过于激进。他分析，目前是经济结构调整的关键时期，政策还需要考虑中长期增长问题，因而不太可能再次出台类似“四万亿”那样大规模的短期刺激措施。

“我们已经不能指望继续沿用前三十年的老办法来提高经济效率了。”国务院发展研究中心研究员吴敬琏日前在接受媒体采访时则表示，目前的生产力发展还面临着诸多体制性障碍，而要打破“诸多体制性障碍”，唯一的办法是切实推进经济、社会、政治、文化等方面的体制改革。