大中矿业：铁矿石繁荣期结束 面临变脸风险

4月11日，内蒙古大中矿业股份有限公司披露了招股书申报稿，至今却一直迟迟没有上会，是什么原因导致公司上市之路如此缓慢？前期有媒体报道公司募投项目涉嫌未批先建，在未获安全生产许可证的情况下从事生产，造成塌陷事故发生，使得公司上市之路充满变数。事实上，铁矿石市场繁荣期结束，或是更加让人忧心的问题。

据了解，大中矿业主要从事铁矿石采选、铁精粉销售以及球团加工销售。此次IPO拟发行不超过2亿股，募集资金拟投资于周油坊铁矿采选工程项目，拟使用募集资金15.7亿元。

铁矿石主要出口国澳大利亚宣布，矿业繁荣时代已经结束。澳大利亚是全球主要的铁矿石出口国，铁矿石三大垄断寡头中排名第一和第三的必和必拓和力拓都位于澳大利亚。然而，今年以来，这一誉为“坐在矿车上的国家”，正在经历前所未有的危机。刚刚过去的8月份，全球最大的铁矿石巨头必和必拓因价格下降、需求减少，宣布无限期推迟高达520亿美元的一揽子项目。在公司财报公布后，澳大利亚资源和能源部不得不承认，矿业繁荣时代已经结束。而9月4日，全球排名第三的力拓宣布了裁员计划。澳央行行长表示，矿业投资预计将于2013至2014财年达到顶峰，随后多年将逐渐下滑。随着全球经济放缓，特别是对铁矿石需求最大的中国经济的增速下滑，铁矿石供应过剩、价格下跌已是难以避免，铁矿石价格十年上涨十倍的历史盛况或将一去不复返。

中国钢铁行业的不景气是直接诱因。中国钢铁工业协会名誉会长吴溪淳在“2012年中国钢铁技术经济高端论坛”上称，中国整个钢材市场已经处于崩盘状态。根据中钢协编制的国内钢材综合价格指数，自2012年4月末价格指数121.19点起开始下降，到8月24日已经降到103.28点，热轧板卷价格指数为97点，而1994年该指数刚推出时为100点，即相当于一夜之间，钢价跌回18年前。

在钢铁市场的影响下，自去年四季度以来，铁矿石价格一路狂跌。今年8月27日，62%粉矿价格跌至97.5美元/吨，创下2009年11月份以来的最低位。新加坡交易所的铁矿石掉期交易价格在7月、8月两个月内的总跌幅高达31%。同时，铁矿石存货高企，截至8月28日，中国港口铁矿石库存继续攀升，再次达到1亿吨以上。

在下游钢铁需求降低和价格下跌的双重压力下，铁矿石生产企业的日子已经开始不好过。除上述全球最大的矿业巨头必和必拓公司宣布搁置投资计划和第三大矿商力拓宣布裁员计划外，第二大矿商淡水河谷甚至将10艘铁矿砂船卖给韩国，再进行租赁以节省成本。全球第四大铁矿石生产商 FMG不仅推迟一座大型铁矿开发，并且裁撤数百个岗位，解除与几百名承包商的合作关系，并出售电厂自救。另外，据不完全统计，近期，壳牌、伍德赛德等全球矿业巨头先后宣布推迟在澳铁矿、天然气等项目，大幅削减投资，涉及投资金额迄今至少已超700亿美元。种种迹象表明， 铁矿石长达7年的繁荣期已结束。

全球三大寡头上半年业绩全线下滑。据上半年最新财报显示，必和必拓的总营业收入同比微增0.7%至722.3亿美元，净利润同比下降35%至154.2亿美元，为三年来的首次下滑。淡水河谷公布的上半年财报显示，录得股东应占收入净额64.89亿美元，按年倒退51.1%，总经营收入234.89亿美元，下跌18.7%。力拓8月份公布的2012上半财年的财报数据显示，该公司今年上半财年实现净利润59亿美元，比上一财年同期下滑了22%。

国内铁矿石上市公司的业绩同样不好看。主业从事铁矿石生产的金岭矿业（000655）上半年实现营业收入6.6亿元，同比下降29.52%，实现净利润1.3亿元，同比下降幅度更达到60.85%。毛利率为41.35%，同比大跌18%。

在国内外同行业绩普遍下滑的情况下，大中矿业或难独善其身。从公司招股书资料来看，公司2009-2011年平均售价分别为583元/吨、836元/吨、1101元/吨，产品价格的大幅上升是公司业绩实现年均翻番的主要推动力。所谓，成也萧何败萧何，2012年，价格也许会成为公司业绩的剪刀手，据了解，今年上半年铁精粉市场价同比下滑16.9%，根据公司在招股书中业绩对铁精粉价格的敏感性分析，16.9%的价格跌幅对应业绩下滑的幅度约40%。因此，公司近年来年均翻番的高速增长态势或在2012年遭遇滑铁卢，那么，行业的不景气以及业绩的预期下滑，是否会对公司上市之路形成阻碍呢？我们将持续关注。