安徽合力：净利润小幅增长 保持稳健发展

安徽合力净利润小幅增长。2012年一季度，安徽合力实现营业收入14.13亿元，同比下降4.79%；营业利润为1.14亿元，同比下降3.08%，归属于母公司的净利润为0.92亿元，同比增长5.03%；净利润增速高于营业利润增速的主要原因是营业外收入增加以及少数股东损益同比减少。

毛利率见底回升，受益于钢材等成本降低。安徽合力综合毛利率为18.73%，同比增加1.32个百分点，符合我们关于近期钢材价格回落有助于公司毛利率提升的判断。

期间费用率上升，成本压力加大。安徽合力期间费用率为10.64%，同比增加1.44个百分点，主要是由于销售费用率与管理费用率分别上升0.45与1.00个百分点，安徽合力仍面临职工薪酬增加等成本持续上涨的压力。

叉车行业需求保持平稳增长态势。安徽合力的预收帐款在报告期末为1.96亿元，较期初增长51.90%，二季度的业绩增速有望回升。12年叉车行业的增速预计为前底后高，全年将保持平稳增长态势。

盈利预测与投资评级：预计2012-2014年的EPS分别为1.11元、1.33元、1.57元，对应的市盈率为11.1、9.2、7.8倍。安徽合力是稳健发展的叉车行业龙头公司，近期钢材价格回落有助于盈利能力的改善，维持“推荐”的评级。