重卡市场低迷 星马汽车增发扩张未雨绸缪

继完成华菱汽车资产注入之后，星马汽车(600375)随即开始了华菱重卡的扩张之路。根据星马汽车昨日发布的定增方案，公司此次募资不超过19.7亿元，将投向年产3万台重型载货汽车项目、年产5万台重型车发动机项目。星马汽车的重卡扩张之路雄心勃勃，但从目前的市场来看尚难言乐观。

2011年是汽车市场低迷的一年，尽管汽车总销量同比增长2.45%。但重卡的销售遭受重创，重卡销售88万辆，同比增长-13.4%，是商用车下滑最明显的子行业。中国重汽(000951)、东风汽车(600006)重卡生产企业前三季度的净利润分别下降46.1%、89.18%；星马汽车前三季度实现净利润4.85亿元，同比下降55.41%。

根据公开数据统计，华菱重卡今年1月份产量为1065辆，同比减少66.75%；销量为1043辆，同比减少67.46%。今年1月各大重卡厂商均出现大幅下滑，整体市场下滑大概在六成左右。尽管1月份的大幅下滑受元旦及春节的假期影响较大，但接受记者采访的多位业内人士表示，未来市场难有改观。

兴业证券分析师李纲领表示，投资增速下行背景下重卡仍不乐观，由于重卡需求较大程度上取决于固定资产投资规模，且滞后于固定资产投资周期，预计重卡销量仍将受固定资产投资增速下行拖累。

“星马汽车属于重卡行业的第三梯队，本身规模比较小，由于重卡行业的附加值比较低，所以可能想扩大规模，以此来提升盈利。”长城证券分析师冉飞告诉记者，“但由于重卡车与国家的宏观经济建设紧密关联，目前重卡行业整体不景气，行业未来也还没有看到明显的改善机会。”

而行业持续低迷的预期，并没有阻挡住华菱汽车扩张的步伐。根据星马汽车“十二五”发展目标，将实现年产8~10万台重卡车及相关配套汽车零部件和年产3~5万台重型专用车的目标，届时上市公司将实现销售收入500亿元，利税50亿元。

星马汽车在此次的增发方案中指出，未来3年，我国重型车用发动机市场将全面扩大。而其董秘办公室相关人员接受记者采访时也表示，从长期来看，未来重卡市场还是向上的，项目建设期2年~3年，公司现在是在市场不好的时候打下基础，以未雨绸缪。

冉飞告诉记者，星马汽车定向增发的另一原因可能是由于整个经济不景气，重卡类汽车的财务都相对紧张，因此通过增发可以缓解财务资金压力。