机械行业2012投资策略：周期、转型与成长

机械行业2012年增长15%左右。机械行业与城镇投资密切相关，我们策略团队预计2012年国内投资增速为19%左右，据此笔者大致估算2011年机械行业收入增长15%左右。

周期行业静态经济底。机械行业子行业中工程机械、机床等与经济周期密切相关的行业2011年需求增速出现了明显的回落趋势，重矿机械周期相对滞后，2011年下半年复苏势头受阻。预计2012年上半年这些周期性较强的子行业仍将延续下行趋势，下半年有望随经济探底回升。

电力设备演绎结构化增长。电力设备结构调整仍在进行，整体趋势由以往的输变电投资和传统能源投资为主转向水电、核电等清洁能源投资和智能电网、节能减排为主。其中水电建设投资持续增长，核电进入日本核危机后的审慎发展阶段，风电产能过剩压力消化仍需时日，特高压交流建设缓慢推进，配网子行业景气持续上升，节能减排长期看好、短期新订单预计将受累经济下行。重点推荐北京科锐(002350)、汇川技术(002124)、合康变频(300048)、东方电气(600875)和荣信股份(002123)。

光伏看好中国需求爆发。过去10年光伏行业表现出了新兴行业特有的波动式增长，2011年全球光伏需求扩张远不及产能扩张，导致行业产能过剩严重，行业发展陷入低迷。目前中国政府已明确光伏上网电价政策，中国市场需求正在爆发。此外，按照目前的光伏组件价格推算，光伏系统安装成本大约在15元/瓦，按照1元钱的电价，项目收益率有望达到10%左右，这将刺激业主的安装热情。我们坚定看好光伏行业的长期发展前景，短期将密切关注行业供需改善程度。

煤化工高油价下的投资冲动。高涨的原油价格刺激了国内煤制油、煤制气等煤化工项目的发展，政策鼓励新型煤化工项目。据初步统计，目前国内在建、拟建的新型煤化工项目投资超过8000亿元，预计将带动相关设备需求超过2000亿元。重点推荐杭氧股份(002430)。

行业评级与风险。维持行业看好评级，2012年机械行业投资策略将综合考虑经济周期、经济转型和新兴行业成长等因素，坚定持有中长期持续增长的公司，如LNG设备龙头富瑞特装(300228)、玉米收获机龙头新研股份(300159)和煤矿安全监测设备龙头尤洛卡(300099)；紧跟经济转型的步伐，择机配置未来仍有上行空间、短期内受经济周期波动不利影响的公司；坚决抛弃跟不上转型步伐、需求已经或将要遇到天花板的成熟行业类公司。行业风险主要在于经济的周期波动。