机械行业：内需乏力出口支撑 给予看好评级

研究结论

行业销售持续大幅下降。根据中国工程机械商贸网统计，2011年10月21家主要压路机制造商共销售压路机1198台，同比下滑27.79%，环比下滑16.92%。1—10 月累计销售19502台，同比下滑8.17%。4月份开始压路机销量环比以及同比出现连续下滑，近四月同比跌幅均达25%左右，四季度初预计的小阳春回暖行情并未出现，本月环比销量亦大幅下滑。由于作为下游最大需求的公路投资的减速，且根据以往经验，压路机行业在四季度并没有明显的小旺季，因此我们认为压路机行业未来2-3月的销量仍将处于较大压力之中。

出口增速放缓。10月出口315 台，同比增长10.92%，当月出口占比26.29%；1—10月压路机累计出口3153 台，同比增长12.97%，占比达16.17%；相比未来几个月内需的不景气，我们预计压路机的出口仍能获得增长。

行业集中度呈现走低趋势。2011 年1—10月，5大主要压路机品牌累计销售11391台，占比58.41%，相比2010 年全年的66.72%，市场份额下降明显。而10月，5 大品牌销售553台，同比下滑50.23%，环比下滑25.47%，市场占有率为46.16%，月度市场占有率低于2011年累计，行业集中度呈现走低趋势。

产品结构偏向高端产品。以单钢轮全液压压路机产品以及双钢轮压路机产品为代表的高端产品占比稳步提升，机械装备升级的趋势有所展现。

相关上市公司近期股价表现远逊大盘。压路机相关6 家主要上市公司股价近一周有5 家下跌且跑输全A股指数（涨幅-0.31%），跌幅最大的是柳工为4.94%，只有常林股份1 家上涨实现正收益，涨幅为2.59%；近一个月全部下跌，且全部跑输全A 股指数（涨幅1.38%），其中跌幅最大的是柳工为9.68%，其中跌幅最小的是常林股份，为3.65%；年初以来全部下跌，且只有三一重工1 家跑赢全A 股指数（涨幅-8.19%），跌幅为1.85%，其余5 家跌幅最大的是徐工机械为43.68%。