10月份制造业PMI调头下行 GDP或再次回调

同此前业内专家继续上升的预期相反，昨日发布的中国官方制造业采购经理指数(PMI)10月制造业PMI，一改此前两个月连续缓慢回升态势，调头向下回落0.8个百分点报50.4%。

尽管该指数已连续32个月位于50%以上的经济扩张区间，但10月的数据明显接近临界点并达到2009年3月以来最低点。业内专家分析认为，10月PMI的回落预示四季度国内经济增速将继续今年以来的小幅放缓步伐，与此同时，购进价格指数继续大幅回落，预示通胀压力将有所减轻，这也为政策定向适度宽松预留了空间。

从构成PMI的11个分项指数来看，除产成品库存指数、供应商配送时间指数以外，其余各指数均有所回落，其中新出口订单指数、积压订单指数、进口指数、购进价格指数回落幅度较大，超过两个百分点。购进价格指数比上月回落10.4个百分点。

针对10月制造业采购经理调查情况，中国物流与采购联合会特约分析师张立群分析认为：“10月PMI指数回落，预示未来经济增速将继续降低。三季度出口和投资都出现了增速下降，企业资金紧张问题日益突出，受其影响，经济增速总体呈降低态势。”

“PMI指数中购进价格指数的大幅下降，一方面显示企业成本压力降低，另一方面也可能预示未来受价格预期影响，企业去库存活动将增加。受需求因素影响，预计未来经济增速将继续平缓下降。但适度增长的基本态势不会根本改变，全年经济增长将保持9.2%左右的水平。”张立群表示。

兴业银行资深经济学家鲁政委也表示：“官方PMI数据与我们和市场预期的变化方向完全相反，其中主要是新订单特别是出口订单和生产量指标的下滑。由此显示，经济仍有继续回调压力，经济从政策刺激状态向自主增长回升的转变仍未完全实现。但随着政策‘微调’开始，未来PMI和经济增长可望企稳回升。”值得关注的是，PMI在回落的同时也透露出一些积极的变化。

交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟指出：“购进价格指数继续大幅回落，自2009年4月以来首次回落到50%以内，预示未来国内通胀压力将有所减轻，在三季度CPI拐点出现之后，四季度国内物价涨幅将进一步回落。”

同时，备受关注的小企业发展形势趋好。中国物流与采购联合会指出，小企业PMI指数自今年4月以来首现显著回升，回升了4.4个百分点，达到49.7%，接近50%。小企业生产指数、新订单指数、从业人员指数等回升较为明显。这反映出，在国家高度关注之下，小企业受到提振，整体发展趋势向好，有助于提高微观经济活力。

唐建伟指出，随着通胀压力的缓解，宏观政策方面的灵活性加大，未来可能进一步定向宽松。“预计随着经济增速的进一步放缓，相关政策会进一步出台，提倡有保有压。同时，考虑到银行体系流动性紧张的局面，不排除四季度法定存款保证金率适度下调的可能。”

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汇丰制造业PMI回暖至扩张区间

重点关注中小企业的汇丰中国制造业PMI，与中国官方制造业PMI数据中的中小企业PMI指数走势一致，从连续3个月处在收缩区间回升至51%，达到近5个月来的高点。

昨日，汇丰公布10月中国制造业PMI终值为51%，高于9月1.1个百分点。专家表示，通胀压力的走低和中小企业制造业的回暖，为决策层在调整政策平衡方面提供了更多的灵活空间，但短期内不会出现货币政策的完全走向。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为：“汇丰制造业PMI过去3个月来持续回暖，表明对经济增长可能大幅下滑的担忧是缺乏依据的。产出价格指数略有反弹，但整体通胀压力继续走低，使得决策层在调整政策平衡方面上有了更多的灵活空间。预计在建项目投资仍然增长平稳的背景下，针对中小企业和保障性住房建设的结构性放松政策仍将持续。”