挖掘机9月销售回暖 分析师称难言拐点来临

在经历了4个月的环比下滑后，挖掘机销售情况终于回暖。

统计数据显示，9月份挖掘机销售8868台，环比增长12.8%，但同比仍下降23%。挖掘机市场销售经历3月份的高点后便一路走低，这一回暖是否传递出四季度挖掘机行业的利好信号？

对此，有业内分析师称“四季度形势堪忧”；也有券商分析师在接受记者采访时认为，受目前宏观环境和挖掘机行业的产能过剩影响，难言拐点来临。

但也有分析师认为，水利和城市轨道建设有望成为行业拉动亮点。

基本面：销售回暖但反弹乏力

对于已经连续多月环比下降的挖掘机市场而言，9月份销售环比出现12.8%的增幅，无疑为市场人士增添些许信心。

据中国工程机械商贸网统计，2011年9月，26家主要挖掘机制造商共销售挖掘机8868台，其中国内销售8373台，出口495台。在所有26家制造商中，三一重机以1126台的销量高居榜首，而斗山则以869台的销量超过小松，位居第二。

而在此前，从3月份冲至高点之后，4~7月份挖掘机销量的环比增速一直处于大幅下降状态，分别为-38.59%、-45.97%、-26.91%和-26.60%，这一情况在8月份得到好转，但仅环比增长2.6%。9月份的销售环比增加，显示出一定的回暖迹象。

而从整个前三季度的情况来看，二、三季度的销售均明显低于第一季度。根据中国工程机械商贸网统计，2011年前三季度，我国26家主要挖掘机制造商累计销售挖掘机152027台，同比增长20.50%。其中，一季度销售75841台，同比增长62.08%；二季度销售51789台，同比增长3.76%；三季度销售24397台，同比下滑17.18%。

对于2011年挖掘机市场的表现，中国工程机械商贸网的一篇文章如此形容，“一季度超预期发展，二季度增速下滑，三季度反弹乏力，四季度形势堪忧”。

宏观面：难言拐点来临

面对9月份销售数据的回暖，有媒体高呼“拐点”来临。

但未来挖掘机市场究竟是形势堪忧，还是有望向好？记者在采访中发现，多数分析师依然认为难言拐点来临。究其根本，仍在于宏观政策面的影响。

长城证券分析师严福崟告诉记者，工程机械需求受固定资产投资等宏观经济指标变化影响明显。而就目前的状况来看，宏观面的各项指标仍未显示出对挖掘机行业的利好迹象，还不能说拐点来临。

在他看来，保障房建设一直是前期市场对工程机械下半年回归升势的一大依托。但10月10日住建部发布最新数据显示，截至9月底，全国城镇保障性安居工程开工率达98%，保障房和棚户区改造住房已开工986万套，接近一半的省份已超过全年计划的开工率。但是，反观工程机械的销量情况，并未出现市场此前的预期效果。

此外，未来全社会固定资产投资增速仍将下滑，房地产投资增速下滑也很明显。不仅如此，货币供应量也在下滑。在上述因素之下，难言市场回暖。

不过，东海证券分析师应晓明认为，水利和城市轨道建设有望成为行业拉动亮点。上半年行业过快增速不可持续，理性回归是大概率事件。在他看来，四季度是水利建设的旺季，局部地区干旱灾情加剧有望带动水利项目提速，地方配套资金的落实是关键，水利部“十二五”期间1.8万亿投资思路的明确有望加速相关领域资金的落实。

长城证券分析师严福崟却对记者表示，水利建设对挖掘机行业的拉动很大程度上取决于投资究竟能落实多少，就目前情况而言，难说其有显着的拉动作用。

行业：产能相对过剩

事实上，对于挖掘机行业存在的恶性竞争和产能过剩局面，目前市场人士几乎已经达成共识。

中金公司一份研报指出，在日前举行的全球工程机械50强论坛和挖掘机峰会上，12家挖掘机企业的领军者提出，目前需要解决的是恶性竞争和可能的产能过剩。

而银河证券机械行业首席分析师邱世梁在一份研报中认为，作为工程机械行业中容量最大的挖掘机行业，目前处于产能相对过剩的阶段，竞争加剧。

严福崟告诉记者，在目前行业增速下降的局面下，前期行业扩张导致产能过剩的局面暴露出来。今后行业将迎来激烈的竞争，每个公司都要凭实力和服务说话。

邱世梁认为，以三一重工为代表的内资品牌市占率稳步提升，而韩系品牌的市占率急剧萎缩，行业明年增速在10%左右，随着小松品牌的降价，行业的洗牌也将不可避免。

根据中国工程机械商贸网统计，2011年前三季度，15家国产挖掘机品牌共销售59165台，市场占有率达到39%，较2010年份额提升近10个百分点；日系挖掘机品牌共销售44822台，占整个挖掘机市场29%的份额，逐渐被国产品牌赶超；韩系品牌共销售29737台，市场占有率为20%，较上年减少4.58%；欧美系挖掘机共销售18303台，占整个市场份额的12%，与2010年基本持平。

记者发现，对于挖掘机行业龙头企业三一重工(600031)、中联重科(000157)等而言，未来其销售业绩仍有可能保持一定增幅，但盈利压力犹存。此外，激烈市场竞争带来的现金流压力，将成为其不得不面对的问题之一。

东海证券分析师应晓明认为，在前期信用销售部分透支市场需求背景下，下半年工程机械市场竞争会愈加激烈，技术管理资金实力稳固的行业龙头企业处于有利地位，建议关注三一重工、中联重科。

长城证券分析师严福崟告诉记者，由于市场整体增速不如前期，即便是这些龙头企业，短期内仍将面临盈利下降等问题。

记者查阅相关公司财报发现，包括中联重科等在内的企业，其第三季度净利润增幅较今年前半年都出现不同程度的回落。中联重科2011年上半年实现净利润同比增长110.13%，但其2011年前三季度预计净利润同比增幅为86%~92%，其中2011年7~9月份的净利润同比增幅仅为30%~50%。

三一重工2011年半年报显示，其上半年营业收入实现高达300亿元，远超往年的情况下，其经营活动产生的现金流量净额却为2.51亿元，仅为上年同期的10%左右。

此外，在近期A股市场出现大幅反弹的情况下，挖掘机行业内的这几只个股究竟走势如何，市场对其或将迎来的回暖究竟是何态度呢？

据记者统计，10月24日至28日的5个交易日内，上证指数涨幅为6.74%，机械制造板块增幅为8.33%，而挖掘机行业相关个股的增幅普遍优于上证指数，显示出市场对其的热情所在。

其中三一重工周涨幅为9.33%，中联重科为7.53%，柳工为9.28%，山河智能为5.77%。