机械行业周报：逢低买入工程机械龙头公司

本周关注:

震荡上行,逢低买入——工程机械下半年投资策略:尽管一季度高增长、二季度大幅下降,全年上看,工程机械2011年销量仍有望保持15%的平均增长水平,行业龙头公司更是有望实现40%以上的高增长。我们看好三季度保障性住房及水利建设加速等政策推动下的行情表现,建议配置业绩有保障、资金实力雄厚、综合竞争力较强的行业龙头公司。主要理由包括:1)工程机械季度增速表现呈波浪型,全年仍将维持15%的平均增长水平;2)行业去库存压力较小,持续时间有限;3)业绩预期表现分化,龙头企业盈利更为扎实;4)工程机械板块接近历史平均水平。详见7月5日报告《震荡上行,逢低买入——工程机械下半年投资策略》。

投资建议:

工程机械2011年平均PE估值为13.7倍,往前看,我们看好三季度保障性住房及水利建设加速等政策推动下的行情表现,建议投资者配置业绩有保障、资金实力雄厚、综合竞争力较强的行业龙头公司;

轨道交通装备板块2011年平均PE估值为17.9倍,股价已充分反映政策负面影响,下跌空间不大,建议投资者防御性持有,等待铁道部招标带来的催化剂;

煤炭机械A股郑煤机2011年PE估值为21.3倍,仍建议投资者持有;H股三一国际、国际煤机2011年PE估值24.5和15.3倍,三一国际中期业绩增速略低于市场预期,建议投资者获利了结,详见7月4日报告《Takeprofitsatfairvaluation》。

上周回顾:

行业层面:京沪高铁与6月30日顺利通车,首发日的30趟列车,上座率达到98%,时速250公里、票价410元的二等座最受青睐。温家宝总理出席通车运营仪式并乘首发列车考察运营情况2,要求确保安全做好服务。

公司层面:柳工公告上半年销售情况,2011年1-6月公司销售装载机、挖掘机等各类工程机械整机37,600多台,同比增长25%;整机出口销量突破4,000台,同比增长81%;上半年实现销售收入约106亿元,同比增长30%。

资本市场:上周A股和H股机械板块普遍上涨,A股上证指数上涨2.0%,工程机械安徽合力、柳工、中联重科、三一重工分别上涨5.9%、4.7%、3.9%、3.8%,显著跑赢大盘,山河智能上涨1.6%;煤炭机械郑煤机上涨3.8%,跑赢大盘;中国南车和中国北车分别上涨1.7%和1.2%;H股恒生国企指数上涨3.2%,中联重科、中国南车、国际煤机、三一国际分别上涨3.2%、2.2%、0.7%和0.5%。

风险提示:

信贷紧缩进一步影响工程机械销售、房地产限购影响新开工、原材料和人力成本上升带来成本压力等。