国内工业生产增速见缓 钢铁下游需求分化

5月11日，国家统计局公布了四月份宏观经济数据。数据显示，经济增长和通货膨胀都有所趋缓，提高存款准备金率和加息的紧缩政策效果开始逐步显现，但固定资产投资和房地产建设增速仍然保持稳健。

4月份规模以上企业工业增加值同比增长13.4%，较上个月回落1.4个百分点，同时社会消费品零售总额也回落0.3个百分点，以上数据显示经济增长有所回落，4月份PMI反季节性回落也释放了同一信号，4月份PMI较3月份回落0.5个百分点，其中新订单指数下降了1.4个百分点。

分行业来看，黑色金属冶炼及压延加工行业工业增加值为8.5%，较上个月回落0.8个百分点，已经连续两个月下降；4月份粗钢产量5903万吨，同比上涨7.1个百分点，涨幅较上个月回落1.9个百分点，近两个月来粗钢产量一直保持在5900万吨的高位，但随着限电地区范围的逐步扩大和淘汰落后产能工作的开展，后期粗钢产量将有所下降，供应压力有所缓解。4月份，汽车销量155.2万辆，环比下降15.12%，同比更是出现了金融危机以来我国汽车工业恢复增长后的首次负增长。同时工程机械行业数据也显示4月销售量出现比较大幅度的环比下滑，装载机和挖掘机销售量分别环比下滑30%和50%。汽车和工程机械等下游行业增速放缓影响了板材的需求，根据兰格钢铁信息研究中心数据监测显示，板材库存上升、建材库存下降，5月13日，全国板材库存842.55万吨，较5月16日至22日增加1.59万吨，增幅0.19%，同期全国建材库存795.84万吨，较5月16日至22日下降22.81万吨，降幅-2.79%。近期宝钢、武钢、鞍钢分别公布了其6月份产品出厂价格，除少部分品种略有涨跌外，大部分产品价格维稳，在近期铁矿石成本价格上涨的条件下，一方面显示出钢厂当前时期心态的纠结，另一方面也反映了目前板材市场需求的清淡。

4月份工业品出厂价格指数同比上涨6.8%，涨幅较3月份下降0.5个百分点，环比上涨0.5%，其中黑色金属冶炼及压延加工业产品出厂价格指数同比上涨4.48%；工业生产者购进价格指数同比上涨10.4%，涨幅较3月份回落0.1个百分点，环比上涨1.0%，其中黑色金属材料类指数同比上涨10.9%。说明4月份PPI上涨的情况下，钢铁价格同比也出现了一定的上升。

4月份居民消费价格指数同比增长5.3%，通胀水平仍处于高位，但较3月份的增长率5.4%下降0.1个百分点。由于通货膨胀不可能在短期迅速消除，因此短期内抑制通货膨胀的紧缩政策不会改变。在4月份宏观经济数据公布后不久的5月12日，中国人民银行宣布从2011年5月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。后期不排除继续加息或上调存款准备金率的可能。货币供给方面4月份狭义货币M1余额增长12.9%，较3月份的15%出现明显回落；广义货币M2余额增速亦从16.6%回落至15.3%,原因是紧缩政策的持续作用，货币供给增长速度回落。货币供应量的减少将导致市场资金面紧张以及实体经济增速放缓，对钢价起到抑制作用，但另一方面，通胀是钢价上涨的影响因素之一，在通胀的大环境下，钢价后期仍有上涨空间。

4月份固定资产投资增长25.4%，保持了较稳定的增长。根据Bloomberg的数据显示，随着逆周期政策刺激效用的逐步减弱，中央项目投资延续了一个下降走势，但与此同时，地方项目投资稳中有升。4月份，中央项目投资同比仅增长2.6%，增速与上年相比回落8个百分点；地方项目投资58593亿元，增长27.4%，较一季度加快0.6个百分点。4月份房地产投资累计同比增速34.3%，比上个月增加了0.2个百分点，而商品房销售额、销售面积分别下降了14%、8.6%，原因是受政府房地产调控政策的影响，商品房市场的销售有所下滑，但保障房项目的建设支持使得房地产投资依然保持了较高水平，后期商品房开发投资下滑的空间将由保障房填补。根据相关研究机构的市场调研，保障房已经全面开工，但前期更多是土地等问题，真正的建设中涉及到的用钢工程将在7月份全面启动，因此保障房建设将弥补三季度用钢淡季的需求。

基于以上分析，后期钢材市场的供给在限电范围的扩大和钢铁行业淘汰落后产能政策影响下减少；紧缩的货币政策仍将继续，通货膨胀不会在短期内结束，成本在通胀以及铁矿石上涨的支撑下维持在高位；地方政府的投资热情不减、保障房项目逐步开工建设等因素增加了钢材的需求；钢价在以上利好的支撑下将会继续震荡上行，但板材价格由于下游汽车等行业需求的减少上涨幅度小于长材。