兴业证券：零部件供应短缺逐渐影响产能

一季度各工程机械上市公司积极备货并采取了较为激进的销售策略，应收账款大幅上升，经营性现金流量净额大幅下降。诱人的促销策略和对各地新开工量同比增长的预期，使得工程机械下游客户在一 季度出现反季节性的一个购机潮，淡季不淡。4月份销量数据的环比下降在意料之中，但拉长到今年前四 个月来看，只不过是前三个月提前消化了4月份的部分采购需求。

5月开始，被市场低估的零部件供应短缺将逐渐影响产能，一方面由于液压件、底盘和发动机的毛胚厂是在日本的东北部，导致原材料供应短缺，另一方面由于日本电力供应问题，使得自身的产能出现些许瓶颈，再则，小松等在国内企业强大的压力下，有意识的放缓对川崎等公司的毛坯供应。我们预计5月开始行业的总体销量会受到一定的压制，我们对今年5-7月的行业销量保持谨慎。